石油石化行业原油系列研究(十八)：国际油服公司加入并购大潮，看好行业整合下油服公司投资价值.docx

原油价格有望继续维持中高位震荡 4

国际油服公司加入并购大潮 6

斯伦贝谢先后收购ACC和ChampionX 6

Noble与Diamond宣布强强联合 8

油服并购：大势所趋，内因所向 9

全球油气市场环境向好 9

全球上游资本开支不断恢复 9

看好海上油气发展机遇 9

油服公司现金流逐步好转 11

全球油气行业处于结构性重塑新阶段 11

并购市场为油服公司增强本业+多元发展的舞台 15

增强本业——Noble收购Diamond事件 15

多元发展——斯伦贝谢收购ACC事件 17

投资建议 19

风险提示 19

图12022年以来油价走势 4

图2AkerCarbonCapture主要发展历程 7

图3人工举升和油田化学品全球前八大供应商的营收情况（十亿美元） 8

图4Noble近年不断并购壮大规模和实力 8

图5全球油气上游资本开支及增速（十亿美元） 9

图6全球海上钻井平台（台） 10

图7全球深水油气产量（万桶油当量/天） 10

图8国际三大油服公司经营活动现金流量净额均出现好转（十亿美元，美元/桶） 11

图9主要国际油公司上游资本开支及预测（十亿美元） 12

图10主要国际油公司勘探开支（左轴）及占比（右轴） 12

图11全球分地区油气上游并购情况（亿美元，美元/桶） 13

图12国际主要综合油公司油气产量预测（百万桶当量/天） 14

图13国际主要综合油公司液体产量占总产量比重（%） 14

图14埃克森美孚1P储量有机替代成本（美元/桶油当量） 14

图15雪佛龙1P储量有机替代成本（美元/桶油当量） 14

图16全球十大海上钻井承包商钻井平台数量（座） 15

图17Noble和Diamond积压订单金额（十亿美元） 16

图18Noble和Diamond积压订单的客户组成 16

图19全球半潜式钻井平台（＞7500ft）平均日费（左轴）及利用率（右轴） 16

图20全球钻井船（＞7500ft）平均日费（左轴）及利用率（右轴） 16

图21南亚自升式钻井平台（361-400IC）平均日费（左轴）及利用率（右轴） 17

图22中东自升式钻井平台（361-400IC）平均日费（左轴）及利用率（右轴） 17

图23CCUS技术及碳捕集三种方式 17

图24CCUS主要参与国家的政府资助 18

图25四大油服公司在CCUS市场的市场份额和主要战略伙伴 19

表1权威机构最新预测及观点 5

表2原油价格影响因素及预测 5

表32023年及2022年全球十大油气发现 10

表42023年以来油气行业主要并购案 12

原油价格有望继续维持中高位震荡

复盘2022年以来油价走势：2022年以来，地缘政治冲突加大，美国页岩保持资本开支纪律，OPEC+实际增产远低于配额增长，俄罗斯受制裁或影响长期原油产量等因素利好油价的同时美元加息、经济衰退、疫情影响需求等因素利空油价，形成油价先升后降走势；2023年，沙特、俄罗斯及其他主要OPEC+主要产油国联合减产，对油价形成了有力的支撑。而随着委内瑞拉、伊拉克实际产量的反弹、美国页岩油强势增产、全球石油消费预期下调，油价进入震荡区间；进入2024年，国际油价整体维持窄幅震荡，但是在OPEC+联合减产、全球经济恢复、美国低库存等背景下，原油价格仍然维持相对强势。2023年布伦特原油现货均价82.15美元/桶，2024年年初至今日（2024.8.2）均价83.42美元/桶，油价保持中高位震荡。

图12022年以来油价走势

资料来源：，，截止至2024年8月2日

全球原油供需走势仍相对偏紧。EIA在2024年7月的STEO预测：预计布伦特油价将从6月的平均每桶82美元上升到2024年剩余时间的每桶89美元，并在2025年第一季度

达到每桶91美元，2025年全年平均为88美元/桶。预计市场将在2025年逐步恢复到适度的库存增加状态。IEA预计今年全球石油供应量平均将增加77万桶/日，其中非OPEC+国家将增加150万桶/日。明年全球石油供应总量可能增加180万桶/日，其中非OPEC+国家

将增加150万桶/日。

表1权威机构最新预测及观点

机构 预测日期 油价预测 供应 需求

EIA Jul.9,

2024

IEA Jul.9,

2024

布伦特现货2024下半年为89美元/桶，2025年88美元/桶。

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