债基、货基2024Q2季报解读：禁止“手工补息”提振债基和货基规模增长.docx

目 录

一、债券基金：规模增加1.3万亿，配置维持“债券时间” 7

（一）资产规模：总规模突破10万亿，纯债基金增长明显 7

（二）申购赎回：短债基金申购意愿偏强，混合基金赎回压力边际缓解 9

（三）业绩表现：债基回报维持在4%附近，长债基金表现好于短债基金 10

（四）杠杆率：防空转目标下杠杆策略性价比有限，二季度末杠杆率下行至120.81%

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（五）重仓债加权平均久期：上行至2.57年，多数债基积极拉长久期 11

（六）资产配置：二季度“债券时间”延续，政金债为主、提高对存单和国债的偏好 13

1、大类资产配置：债券占比提升，存款、股票和其他资产占比下降 13

2、债券类别资产配置：主要增持政金债，对同业存单和国债的参与度提升 16

3、重仓债评级变化：信用下沉意愿呈现混合债基＞中长期纯债基金＞短债基金

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二、货币基金：规模增幅近7000亿，拉久期、降杠杆、资金融出积极 21

（一）传统货币基金：存款禁止“手工补息”推动下，货基规模续创新高 21

1、资产规模：支数不变，规模突破13万亿元 21

2、申购赎回：申购意愿较一季度有所回落，但仍维持高位 22

3、业绩表现：7日年化收益率均值下降，头部基金收益率下行较快 23

4、杠杆率和久期：降杠杆、拉久期 23

5、偏离度：绝对值均值持平，负偏离度数量减少 24

6、资产配置：减持存单和政金债等债券资产，主要以“资金融出”为主 24

（二）浮动净值型货币基金：规模小幅下行，持有存款和买入返售为主，收益率下降 25

三、主要结论：二季度债基积极拉久期和信用下沉，杠杆策略运用不多 26

四、风险提示 28

图表目录

图表1 债券基金总份额、支数均大幅上行 7

图表2 债券基金资产净值突破10万亿 7

图表3 2024年二季度各类型债基数量、份额以及资产净值的环比变动情况 7

图表4 中长期纯债基金总份额增量为4661亿份 8

图表5 中长期纯债基金规模同比增速上行至25.70% 8

图表6 短债基金总份额增量持续升至2589亿份 9

图表7 短债基金规模环比增速上行至24.37%附近 9

图表8 一级债基资产净值及环比增速持续上升 9

图表9 二级债基规模环比增速回升至8.78% 9

图表10 被动指数债基总份额增量大幅上行至2111亿份 9

图表11 被动指数债基规模环比增速大幅回升至33.41% 9

图表12 二季度债基的净申赎率分位数以及净申购占比情况 10

图表13 2024Q2债基业绩表现较好，二级债基偏弱 11

图表14 二级债基年化收益率的分化程度较高 11

图表15 二季度末债基整体杠杆率下行 11

图表16 二季度多数债基去杠杆（杠杆变动幅度） 11

图表17 2022Q2-2024Q2各类型债基久期变动情况（单位：年） 12

图表18 债基整体加权平均久期上行至2.57年 12

图表19 中长期债基加权平均久期上行至2.82年 12

图表20 短期纯债基金加权平均久期下行至1.07年 12

图表21 被动指数债基加权平均久期上行至2.82年 12

图表22 一级债基加权平均久期上行至2.73年 13

图表23 二级债基加权平均久期上行至3.01年 13

图表24 各类型债基大类资产配置情况 13

图表25 中长期纯债基金主要增持债券 14

图表26 二季度中长期纯债基金大类资产占比情况 14

图表27 短债基金增持债券和其他资产 14

图表28 二季度短期纯债基金各大类资产占比情况 14

图表29 一级债基主要增持债券、股票和其他资产 15

图表30 二季度一级债基各大类资产占比情况 15

图表31 二级债基增持债券和其他资产 15

图表32 二季度二级债基各大类资产占比情况 15

图表33 指数债基重点增持债券 16

图表