人民大2024《金融衍生工具(第五版)》课件第6章.ppt

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金融衍生工具第六章第六章股指期货金融衍生工具第六章*第一节股指期货简史股票价格指数期货(以下简称“股指期货”)是一种以股票价格指数为标的物的期货合约,即买卖双方根据事先约定好的价格,同意在未来某一特定时间进行股票指数交易的一种协定。它是一种防范系统性风险的有效的金融衍生工具。金融衍生工具第六章*北美是全球股指期货的发源地。美国堪萨斯期货交易所推出了第一张股指期货合约中国首个股指期货合约:沪深300指数期货合约2010年4月17日在中国金融期货交易所上市交易。金融衍生工具第六章*第二节股指期货合约条款要设计一个成功的股指期货合约首先必须遵循一些普遍原则,也就是该期货合约必须至少满足以下四个条件:期货合约必须保证套期保值效果,使市场参与者能够通过期货市场回避风险。期货合约必须保证市场的流动性,必须能够吸引一般投机者并得到广大市场人士的认同,否则套期保值者无法转移其风险。期货合约的设计必须使得市场发挥价格发现功能,通过广泛的市场人士的参与,各种影响价格的信息以最快的速度反映到交易价格上,形成合理的预期价格。期货合约的设计必须防止价格操纵行为的发生,使期货市场能够安全运作。金融衍生工具第六章*第二节股指期货合约条款标的指数:股指期货的合约标的就是股票指数。合约单位:合约单位又称合约规模,是以股价指数的点数与某一规定货币金额的乘积来表示的。最小变动价位:最小变动价位是指交易中所允许的最小价格变动值,在交易上是指买入价和卖出价之间所允许的最小差额。最大价格波幅限制:每日价格最大波幅限制又称每日限价或涨跌停板限制,它是交易所设定的每日价格波动的最大幅度。金融衍生工具第六章*第二节股指期货合约的规定保证金:保证金是指股指期货交易的参与者在进行交易时必须存入一定数量的履约保证款项。交割月份:交割月份是指股指期货合约的交割时间。最后交易日:最后交易日是指某一合约在到期月份中进行交易的最后一天。交易时间:由于股指期货交易涉及到现货、期货两个市场的联动作用,交易时间应该尽可能同步进行。。交割方式:股指期货合约最终以现金方式交割,这是股指期货交易的显著特色。最后结算价:以合约最后交易日的开盘价或收盘价作为最后结算价。以最后交易日一段时间内价格的平均数作为股指期货合约的结算价。金融衍生工具第六章*第三节指数套利与量化交易金融衍生工具第六章*第三节指数套利与量化交易

一、指数套利指数套利是利用指数期货合约与基础指数的价格失衡进行交易从而获利的交易策略。。金融衍生工具第六章*一、指数套利股指期货合约可以被看作是有确定收益率q的期货合约。因此我们可以直接套用公式在该期货价格下,投资者的无风险套利不会成功,因此,这个价格是合理的股指期货合约价格。金融衍生工具第六章*二、量化交易量化交易(亦称程式交易)是指将交易条件写进电脑程式,然后由电脑监测市场状况,一旦出现预定的交易条件,即由电脑自动下单买卖。量化交易的策略包括便利的清算、风险对冲、期货换现货的股票头寸的清算等金融衍生工具第六章*第四节对冲股票组合风险投资者利用股指期货进行套期保值是根据股票指数和股价变动的同方向趋势,在股票的现货市场和股票指数的期货市场上做相反的操作,抵消股价变动的风险。金融衍生工具第六章*第四节指数期货的套期保值空头套期保值主要适用于手中已持有股票组合的投资者,因惧怕股票组合价格下跌而遭受损失,预先在期货市场上卖出相应的股指期货。如果市场下跌,投资者手中股票的损失就可以通过股指期货的空头收益来弥补,回避了投资的风险。其原理可以概括为“持股不动、卖空期货”。金融衍生工具第六章*第五节风险对冲与证券组合管理对于以证券市场为主要投资对象的机构投资者而言,股指期货的引入使机构投资者获得了对股票市场系统性风险进行管理的低成本金融工具。除此之外,股指期货还可以为资产管理人提供对投资组合进行积极管理的手段,如改变投资组合贝塔值、合成指数基金等。金融衍生工具第六章*第五节风险对冲与证券组合管理

一、理论基础单个证券或证券投资组合的系统性风险用β系数来衡量。β系数是衡量某只股票对于同一时期市场的平均波动程度。假定一个组合P由n只股票组成,第i只股票的资金比例为();βi为第i个股票的β系数。则有:金融衍生工具第六章*二、风险对冲空头套期保值(卖出套保)是指通过卖出股票指数期货合约从而达到保值目的。完全套期保值是指通过股指期货的交易将资产组合的β值降低为零。完全套期保值需要买卖的股指期货合约张数的计算公式为:其中P为股票总价值,A

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