通信行业点评：AI东风已至，比特币矿场开启第二增长曲线.docx

内容目录

比币 矿股CoreScientific与AI云平 Coreweave签订大额售电订单 3

CoreScientific与Coreweave的合作有望复制到其 比币矿场股上 4

AI用电需求狂飙，Coreweave并非个例 4

AI驱动HPC、GPU和电力需求迅增长 4

北美重要数据中心现供需缺口，租金已经涨价 7

比 币矿场是优质的AI电力服务商可选项 8

当前在美国获得大量电力资源需要较长时间 8

比 币矿场拥有充足现成电力，约占美国数据中心耗电量一半 8

比 币矿场在液冷散热上具备先发优势 11

液冷是大势 趋 11

多个比币矿场股在液冷领域有研究或实践经验 11

部分AI服务商本身就熟悉对比 币矿场比较熟悉 11

测：美国比 币矿场能在多大程度满足美国数据中心电力缺口？ 12

上市公 视角：2028年前至少新增5969MW 12

得克萨 州视角：41GW已申请，其中9GW已获批 13

会是下一个CoreScientific？ 16

风险示 17

表目录

表1：CoreScientific预计与Coreweave2024年6月3日签订的200MW电力合对自身财务状况的改变 3

表2：单次查询对电力的需求（单位：wh/查询） 4

表3：2022至2032年，超大规模数据中心“HyperscaleDataCenter”市场规模（金额单位：10亿美元） 5

表4：2023至2033年数据中心GPU市场规模和增长（金额单位：10亿美元） 5

表5：美国数据中心电力容量需求预测 6

表6：全球数据中心电力容量预测 6

表7：美国数据中心电力容量预测 6

表8：美国数据中心耗电量预测（2023——2030年） 7

表9：23Q1和24Q1全球部分地区数据中心可用性（单位：MW） 7

表10：北美主要数据中心一级市场平均要价（单位：美元/千 月） 7

表11：数据中心建设成本各版块占比 8

表12：AIGC与加密资产 矿产业链 9

表13：比 币 矿与其 经济活动年耗电量比较（单位：十亿度电/年，截至2024年7月） 9

表14：比 币 矿与各国年耗电量比较（单位：十亿度电/年，截至2024年8月） 10

表15：全球比 币矿地（截至2022年1月） 10

表16：美国能源信息署拥有位置和电力容量信息的52处加密资产矿场（截至2024年1月） 12

表17：美国数据中心电力容量需求预测与得州电力容量扩容计划能满足前者的需求程度 14

表18：北美比 币矿场分布（单位：MW） 14

表19：美国比 币矿 力在各州的分布（截至2023年7月） 15

表20：部分比 币矿股当前与目标电力容量及估值平（截至2024/7/31收盘） 17

比特币挖矿股CoreScientific与AI云平台Coreweave

签订大额售电订单

1、2024年6月3日，以比特币挖矿和矿场托管为主营业务CoreScientifi（c股票代码：CORZ）

与AI（人工智能）算力云服务平台CoreWeave签订了一份大额订单，前者将为后者提供

200MW电力，来托管后者的英伟达GPU，合同为期12年。

（注：1太瓦（TW）=1000吉瓦（GW）=1000,000兆瓦（MW）=1000,000,000千瓦（kW），

1太瓦时（TWh）=1000吉瓦时（GWh）=1000,000兆瓦时（MWh）=1000,000,000千瓦时

（kWh，通常我们所说的1度电即1kWh），为了方便识别和理解，下文除“1度电/1kWh”外均采用英文简称）

场地转换成本约为500-700万美元/MW，其中150万美元/MW（共约3亿美元）的AI数据中心改建成本由CoreWeave承担。该部分费用将以不超过当期托管费用50%的金额，抵扣托管费用，直至全部结清。超过150万美元/MW的部分也将由CoreWeave承担，并在合同期满时以账面成本转让给CoreScientific（股票代码：CORZ）。CoreScientific（股票代码：CORZ）预计，该合同将为公司带来35亿美元的收入（相当于1750万美元/MW，年收入2.9亿美元），毛利率约为71%。

2、2024年6月25日，CoreScientific（股票代码：CORZ）与CoreWeave新签订70MW电力合同，场地改造成本1.0