太湖远大(873743)太湖远大新股报告：环保型线缆用高分子材料“小巨人”.docx

正文目录

太湖远大：环保型线缆用高分子材料“小巨人” 5

业务：聚焦环保型线缆用高分子材料，品种规格齐全 5

客户：核心客户为国内外大型知名电缆企业，2021~2023年前五大客户占比呈下降趋势 5

1.3业绩：2021~2023年公司营收CAGR为+19.25%，归母净利润CAGR为+29.91% 6

行业亮点：未来电线电缆行业稳健发展，推动上游线缆用高分子材料需求稳步增长 7

发展前景：未来电线电缆行业稳健发展，有望驱动上游线缆用高分子材料行业需求稳步增长 7

竞争格局：我国线缆用高分子材料行业集中度较低，太湖远大属行业第二梯队 8

公司亮点：产品性能行业领先，客户资源优质稳定 8

IPO募投情况及资金运用 9

可比公司估值情况 9

风险提示 10

图表目录

图1：硅烷交联聚乙烯电缆料和化学交联聚乙烯电缆料是公司核心收入来源 5

图2：2021~2023年公司前五大客户营收占比呈下降趋势 6

图3：2021~2023年营业总收入CAGR为+19.25% 6

图4：2021~2023年归母净利润CAGR为+29.91% 6

图5：2021~2023年公司毛利率整体维持在10.5%左右的水平 7

图6：2021~2023年公司期间费用率呈下降趋势 7

图7：线缆用高分子材料行业下游为电线电缆行业 7

表1：2023年公司前五大客户收入占比为17.55% 5

表2：2022年电线电缆整体市场空间为12166亿元 8

表3：公司募集资金运用计划 9

表4：可比公司估值 9

太湖远大：环保型线缆用高分子材料“小巨人”

业务：聚焦环保型线缆用高分子材料，品种规格齐全

公司主营业务为环保型线缆用高分子材料，核心产品为硅烷交联聚乙烯电缆料和化学交联聚乙烯电缆料。公司是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务为一体的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品有硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯

电缆料、低烟无卤电缆料、半导电内外屏蔽料以及其他规格电缆用特种产品系列，公司亦可根据客户要求研发具有特殊性能的高分子材料，目前公司产品已覆盖绝缘、屏蔽、护套三大线缆用高分子材料领域，品种规格齐全，是国内少数实现生产规模化、产品系列化的线缆材料生产企业之一。2023年公司主营业务收入结构中，硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料、屏蔽料、其他产品占比分别为42.83%、33.98%、12.67%、10.33%、0.19%，硅烷交联聚乙烯电缆料和化学交联聚乙烯电缆料是公司核心收入来源。

图1：硅烷交联聚乙烯电缆料和化学交联聚乙烯电缆料是公司核心收入来源

公司主营业务收入结构

硅烷交联聚乙烯电缆料化学交联聚乙烯电缆料低烟无卤电缆料屏蔽料其他产品

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

2021 2022 2023

资料来源：公司招股说明书，

客户：核心客户为国内外大型知名电缆企业，2021~2023年前五大客户占比呈下降趋势

公司合作核心客户为国内外大型知名电缆企业，2021~2023年公司前五大客户收入占比呈下降趋势。公司当前合作的核心客户大多为国内外大型知名电缆企业，如宝胜股份、中天科技、江南集团、东方电缆、亨通光电、东莞民兴、华通线缆、太阳电缆等，根据公

司招股说明书，2021~2023年公司前五大客户收入占营业收入的比例分别为

25.82%/19.62%/17.55%，呈下降趋势。

序号客户名称销售收入（万元）占营业收入的比例表1：

序号

客户名称

销售收入（万元）

占营业收入的比例

1 宝胜科技创新股份有限公司 7285.30 4.78%

2 东莞市民兴电缆有限公司 5706.91 3.75%

河北华通线缆集团股份有限公司 5180.36 3.40%

中天科技海缆股份有限公司 4924.20 3.23%

5 无锡江南电缆有限公司 3638.00 2.39%

前五大客户合计 26734.77 17.55%

资料来源：公司招股说明书，

图2：2021~2023年公司前五大客户营收占比呈下降趋势

前五大客户营收（亿元) 前五大客户营收占比（右轴）

3.0 30%

2.5 25%

2.0 20%

1.5 15%

1.0 10%

0.5 5%

0.0 0%

2021 2022 2023

资料来源：公司招股说明书，

业绩：2021~2023年公司营收CAGR为+19.25%，归母净利润CAGR为

+29.91%

2021~2023年公司营收CAGR为+19.25%，归母净利润CAGR为+29.91%。