市场情绪跟踪7月报：2018年对当前市场的启示.docx

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7月投资者情绪持续处于恐慌区，月末回升 1

风险分析 6

2022年3月底，我们推出了策略-投资者情绪指数，由多个市场公开交易指标合成而来。该指数在A股历史行情重要区间都较好地反映了当时市场情绪水平，并且极高和极低点能够领先于行情反转，具有一定的预测能力。需要指出的是，该指数用于刻画市场的投资者情绪，是同步指标，其预测性主要由投资者情绪对市场的预测性来体现。投资者情绪指数推出后，受到了大量投资者的关注，因此我们从2022年4月底开始，以月报的形式，对当前市场情绪进行跟踪和展示，并给出分项核心情绪指标的历史走势和最新动向。

7月投资者情绪持续处于恐慌区，月末回升

在市场情绪跟踪6月报中，我们指出市场后续调整大概率难以创出新低（市场情绪可能也不会再次跌入冰点），建议耐心等待情绪回升、脱离恐慌，届时市场有望迎来做多窗口。7月投资者情绪指数大部分时间在5-10的区间内，持续处于恐慌区但未到极端恐慌的状态（接近0），31日情绪指数单日大涨，接近15，脱离了恐慌区。

图1:-投资者情绪指数7月持续处于恐慌区

策略-投资者情绪指数万得全A（右）

亢奋区高涨区

亢奋区

高涨区

低迷区

恐慌区

乐观

乐

观

80

70

8000

7500

7000

6500

60 6000

50 5500

30悲20

30

悲

20

观

10

4500

4000

3500

15-0

15-01

15-03

15-05

15-07

15-09

15-11

16-01

16-03

16-05

16-07

16-09

16-11

17-01

17-03

17-05

17-07

17-09

17-11

18-01

18-03

18-05

18-07

18-09

18-11

19-01

19-03

19-05

19-07

19-09

19-11

20-01

20-03

20-05

20-07

20-09

20-11

21-01

21-03

21-05

21-07

21-09

21-11

22-01

22-03

22-05

22-07

22-09

22-11

23-01

23-03

23-05

23-07

23-09

23-11

24-01

24-03

24-05

24-07

数据来源：，证券

从历史上看，当前投资者情绪指数长期陷入恐慌区的情况和2018年的市场较为类似，彼时市场同样处于慢熊与

恐慌之中。从2018年的情况来看，在市场情绪长期低迷后，情绪指数可能脱离恐慌区并发出“买入信号”，但

情绪回暖时间可能并不长，很快便再次回落陷入恐慌区，这一情况在2018年多次出现。虽然这样的买入信号是

一次“假信号”，但从2018年的经验来看亏损也不会太多，我们认为在熊市后期，这样的买入信号仍然值得一试，以免踏空上涨行情。

策略动态报告

图2:7月末投资者情绪指数大幅回升脱离恐慌区

策略-投资者情绪指数万得全A（右）

亢奋区高涨区

亢奋区

高涨区

低迷区

恐慌区

乐

乐

观

90

80

70

60

50

30悲

30

悲

20

观

10

22-0

22-01

22-02

22-03

22-04

22-05

22-06

22-07

22-08

22-09

22-10

22-11

22-12

23-01

23-02

23-03

23-04

23-05

23-06

23-07

23-08

23-09

23-10

23-11

23-12

24-01

24-02

24-03

24-04

24-05

24-06

24-07

6200

6000

5800

5600

5400

5200

5000

4800

4600

4400

4200

4000

3800

3600

数据来源：，证券

我们对各分项指标进行分析。七大指标中，换手率、偏股基金发行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据经过5日平均平滑；超60MA、超买超卖两项指标原为周度数据，为了更加灵敏现在统一进行日度化，

60周均线实质上改成了300日均线。下文均默认使用这一口径。

换手率：7月A股换手率继续下滑。7月换手率延续了前期的下滑趋势，一度降至0.88%左右，基本满足了市场中期底部的要求。月末回升至0.95%。

图3:7月A股换手率继续下滑

换手率万得全

换手率

万得全A（右）

8000

3.0% 6000

2.0% 4000

1.0% 2000

0.0% 0

数