盛科通信(688702)国内商用以太网芯片领队，AI驱动高端产品加速迭代.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u近五年销售业绩持续增长，跻身商用以太网交换芯片市场 5

营业收入持续增长，交换机芯片逐渐上量 5

以太网交换芯片单点突破，业务结构重心改善 8

AI加速驱动以太网交换芯片迭代，国产替代迫在眉睫 11

AI浪潮驱动数据量激增，高端交换机助力数据中心发展 11

以太网交换芯片端口速率不断提升，市场集中度向100G以上移动 15

商用厂商份额为未来规模主要增量，国产替代空间较大 17

复盘博通成长史，国内“小博通”崛起正当时 20

通信芯片全球龙头，内生增长外延并购共驱 20

公司深度布局中高端产品线，构建产品竞争优势 21

国内先发优势显著，优质客户助力公司精准把握行业脉动 22

盈利预测与估值 24

投资建议与风险提示 25

图表目录

股价表现 1

投资摘要 1

图表1.盛科通信发展历程 5

图表2.盛科通信股权结构（截至2024年一季报） 6

图表3.盛科通信营收情况 6

图表4.盛科通信各产品营收占比情况 6

图表5.盛科通信归母净利润情况 7

图表6.盛科通信盈利能力情况 7

图表7.盛科通信各产品毛利率情况 7

图表8.盛科通信期间费用率情况 8

图表9.盛科通信以太网交换芯片产品 8

图表10.盛科通信以太网交换芯片产品 9

图表11.盛科通信产品销售情况 9

图表12.2021年公司五大客户 10

图表13.2022年公司五大客户 10

图表14.盛科通信客户集中度 10

图表15.以太网交换设备发展阶段 11

图表16.典型以太网交换机 11

图表17.基于盛科通信TsingMa的交换机架构图 11

图表18.交换机成本占比 11

图表19.2020年中国交换机市场份额情况 11

图表20.交换机市场参与者 12

图表21.全球数据总量快速增长 12

图表22.AI大模型参数指数级增长 12

图表23.全球交换机市场规模（2021-2027E） 13

图表24.中国交换机市场规模（2019-2024E） 13

图表25.北美互联网四巨头季度资本开支（1Q19-2Q24E） 13

图表26.中国云计算市场规模（2019-2025E） 13

图表27.Spectrum-X800以太网交换机 14

图表28.传统以太网运行AI负载具有缺陷 14

图表29.Spectrum-X架构具有2倍AI集群性能 14

图表30.训练GPT4-1.8T的能耗降至8年前的1/350 15

图表31.2026年Spectrum-X1600GPU数量将达到百万级 15

图表32.以太网交换芯片报文交换处理架构 15

图表33.以太网交换芯片带宽及应用分类 16

图表34.中国商用以太网交换芯片各端口速率市场规模（2016-2025E） 16

图表35.中国商用以太网交换芯片各端口速率市场规模（2016-2025E） 17

图表36.全球以太网交换芯片市场规模(2016-2025E) 17

图表37.中国商用以太网交换芯片市场规模(2016-2025E) 17

图表38.全球以太网交换芯片市场空间测算（2021-2027E） 18

图表39.商用以太网交换芯片vs自用以太网交换芯片 18

图表40.商用以太网交换芯片部分厂商产品线 19

图表41.博通最新以太网芯片Tomahawk5 19

图表42.博通并购历程 20

图表43.博通营收情况（FY19-1HFY24） 20

图表44.2024财年分部门营收情况 21

图表45.网络业务细分领域 21

图表46.公司中高端产品与行业巨头对比 21

图表47.在研项目情况 22

图表48.2020年中国自用以太网交换芯片市场份额 23

图表49.2020年中国商用以太网交换芯片市场份额 23

图表50.公司主要客户 23

图表51.盛科通信盈利预测 24

图表52.盛科通信可比公司估值 24

利润表(人民币百万) 26

现金流量表(人民币百万) 26

财务指标 26

资产负债表(人民币百万) 26

近五年销售业绩持续增长，跻身商用以太网交换芯片市场

营业收入持续增长，交换机芯片逐渐上量

公司是国内商用以太网交换芯片及设备供应商。盛科通信股份有限公司自2005年在苏州成立以来，始终致力于以太网交换芯片的研发与生产，专注于企