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目录
一、中高等级信用债跟随利率走低,弱资质品种利差继续压缩 4
二、城投利差小幅回落,弱资质平台表现较强 5
三、地产和煤炭债利差下行,钢铁和化工债利差上行 7
四、二永债收益率跟随利率回落,短端二级债利差压缩长端回升 8
五、产业永续债超额利差维持在历史低位,城投永续债超额利差小幅回升 8
六、信用利差数据库编制说明 9
风险因素 9
图目录
图1:中债中短票和国开债收益率(、BP) 4
图2:中债中短票信用利差(BP) 4
图3:中债中短票评级和期限利差(BP) 4
图4:重点省AAA城投债信用利差变化(BP) 5
图5:重点省AA+城投债信用利差变化(BP) 5
图6:重点省AA城投债信用利差变化(BP) 6
图7:不同评级城投债信用利差整体走势(BP) 6
图8:不同行政级别城投债信用利差变化(BP) 6
图9:重点产业债信用利差变化(BP) 7
图10:龙湖和美的置业信用利差(BP) 7
图11:金地和万科信用利差(BP) 7
图12:保利和华发信用利差(BP) 8
图13:陕煤、晋能、河钢和沙钢信用利差(BP) 8
图14:商业银行二永债信用利差(BP) 8
图15:产业永续债超额利差(BP) 9
图16:城投永续债超额利差(BP) 9
一、中高等级信用债跟随利率走低,弱资质品种利差继续压缩
本周OMO降息落地,中短端利率明显下行,1Y、2Y期、3Y期和5Y期国开债收益率分别下行5BP、3BP、7BP和9BP。信用债收益率同样大幅走低,各期限弱资质品种表现仍较强。具体来看,1Y期AA级及以上品种收益率下行4BP,2Y期下行6BP,3Y期下行8-9BP,5Y期下行9-10BP,而1Y期AA-级品种收益率下行10BP,2Y期下行16BP,3Y期下行18BP,5Y期下行20BP。从信用利差来看,弱资质品种利差压缩相对明显。1Y期AA级及以上品种利差上行1BP,2Y期下行2BP,3-5Y期下行0-1BP,而1Y期AA-级品种利差下行5BP,2-5Y期利差下行10-12BP。1Y期AA/AA-评级利差下行6BP,2-5Y期AA/AA-评级利差下行10-11BP,其他评级利差上行0-1BP。AA级及以上品种各期限利差下行1-3BP,AA-级2Y/1Y期限利差下行6BP,AA-级3Y/2Y和5Y/3Y期限利差分别下行2BP。
图1:中债中短票和国开债收益率(、BP)
图1:中债中短票和国开债收益率(、BP)
信用债收益率(?)
国开债收益率(?)
1年期
AA+
2年期
3年期
AA+
5年期
AA+
1年期 2年期3年期 5年期
2024.7.26
2024.7.19
收益率变动(BP)历史均值
最高3/4分位数
中位数1/4分位数最低
历史分位数
AAA
1.95
1.99
-4
3.19
5.25
3.60
3.03
2.69
1.00
1.30?
AA
2.03
2.07
-4
3.39
5.53
3.84
3.26
2.81
1.96
0.50?
2.07
2.11
-4
3.60
5.73
4.17
3.48
2.94
2.07
0.00?
AA- AAA AA+ AA AA-
2.58 2.00 2.08 2.12 2.94
2.68 2.06 2.14 2.18 3.10
-10 -6 -6 -6 -16
5.34 3.40 3.61 3.88 5.72
6.96 5.24 5.51 5.73 7.02
5.69 3.85 4.13 4.56 6.09
5.38 3.27 3.49 3.78 5.76
5.02 2.86 3.01 3.18 5.43
2.58 2.00 2.08 2.12 2.94
0.000.00?0.00?0.00?0.00?
AAA
2.02
2.11
-9
3.52
5.33
3.94
3.44
2.97
2.02
0.00?
AA
2.11
2.19
-8
3.76
5.61
4.23
3.65
3.16
2.11
0.00?
2.16
2.24
-8
4.08
5.83
4.66
4.01
3.47
2.16
0.00?
AA-
2.98
3.16
-18
5.96
7.07
6.36
6.02
5.70
2.98
0.00?
AAA
2.14
2.23
-10
3.76
5.47
4.18
3.72
3.26
2.14
0.00?
AA
2.22
2.31
-10
4.06
5.76
4.60
4.01
3.51
2.22
0.00?
2.28
2.36
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