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经济顶梁柱，社会压舱石

——中证央企结构调整指数投资价值分析

策略专题报告策略研究

方正证券研究所证券研究报告

2022.11.23

分析师：燕翔国有企业是国民经济的重要支柱，在稳定经济大盘中发挥着

登记编号：S1220521120004“稳定器”“压舱石”作用。党的十八大以来，党中央对深化国有

企业改革做出了一系列重大部署。习近平总书记指出，“国有

分析师：许茹纯企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是党执

登记编号：S1220522010006政兴国的重要支柱和依靠力量”。2016年7月，国务院办公厅

印发《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》(以下

分析师：朱成成简称《意见》)，对推动中央企业结构调整与重组工作作出部

登记编号：S1220522010005署。《意见》指出，近年来，央企积极推进结构调整与重组，

布局结构不断优化，规模实力显著增强，发展质量明显提升，

分析师：金晗各项改革发展工作取得了积极成效。但总的来看，央企产业分

登记编号：S1220522090002布过广、企业层级过多等结构性问题仍然较为突出，资源配置

效率亟待提高、企业创新能力亟待增强。《意见》明确了下一

联系人：沈重衡阶段推进中央企业结构调整和重组的重点工作，即“巩固加强

一批、创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批”。

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中证央企结构调整指数：中证央企结构调整指数以国资委下辖

央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技

创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代

表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市

场的整体走势。中证央企结构调整指数成分股权重分布聚焦行

业龙头公司，主要集中于国防军工、计算机、电力设备、通

信、公用事业、石油石化、建筑装饰等行业。从估值来看，目

前中证央企结构调整指数估值水平处于历史低位，未来向上修

复空间较大。

央企ETF（159959）：央企ETF是紧密跟踪中证央企结构调整

指数表现的基金产品，基金采用被动指数化投资，紧密跟踪标

的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

风险提示：央企ETF是银华基金旗下的产品，银华基金管理

有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基