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创业准备计划书退出方式

一首次公开上市IPO退出

IPO是获益最理想的退出方式。首次公开上市IPO是指非上市公司通过证券监管机构

的审核后在证券市场公开出售其股份给公众投资者，IPO包括境内IPO和境外IPO，境外

IPO主要集中在香港、新加坡和美国的纽约证券交易所及纳斯达克证券交易所。

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境内IPO

在我国境内首次公开上市退出的市场有主板市场、中小板市场和创业板市场，每个市

场对企业的上市条件有不同的规定，在公司的股本总额、盈利能力、财务状况等方面，要

求最严格的是主板市场，中小板市场和创业板市场上市的要求比主板市场低得多，但国内

大部分投资者所投资的公司主要是中小企业，这些中小企业要到达主板市场上市的条件会

比较难，因此现在投资者通过IPO退出的市场主要集中在中小板和创业板。

1境内IPO退出的优势

①投资者能获得较高的收益。在退出的几种方式中，首次公开上市退出所得到的回报

率是最高的，这也是为什么首次公开上市成为投资人首选退出方式的原因。

②既能为投资者和企业赢得信誉、提高知名度，又能帮助企业拓宽融资的渠道以得到

更多的资金支持。公司上市的要求比较高，需要提前一两年做很多准备工作，相应的业绩

和资本要求等指标都得达到上市标准，这些准备过程中企业会向市场公开一些信息，这样

也为企业打出了广告提高了知名度，待企业上市后，投资者能够以满意的价格出售股权，

证券市场也为企业将来的发展提供持续的资金支持。

2境内IPO退出的劣势

①企业和投资者都将面对较大的不确定性。《公司法》和上交所、深交所的上市规则

中对股东的股份交易都有一年的锁定期，资本市场风云多变，受到国际资本市场和国内宏

观政策等多方面因素的影响，投资者在这一年的锁定期后能否满载而归是需要承受一定的

风险的。

②退出成本高。在申请上市的过程中，手续较为繁琐，需要通过会计师事务所，律师

事务所，证券公司等中介机构，这些中间环节花费时间长，支付给这些机构的费用都比较

高。

③监管变得越来越严格，要通过IPO来退出变得比较难。

3适合本土IPO退出的企业

基于上面对在中国本土上市的条件、优缺点的分析，适合在中国本土上市的企业一般

是大型企业，并且企业不是急于寻求发展资金，能够接受长时间的审核过程。鉴于主板推

出了中小企业板块，如果投资人能等待中小企业排队审核的话，在国内上市是较好的退出

选择。

2

美国证券市场IPO

美国拥有当今最大最成熟的资本市场。纽约聚集了世界上绝大部分的游资和风险基金，

股票总市值几乎占了全世界的一半，季度成交额更是占了全球的60%以上。当公司的净资

产在5000万人民币左右，或者年营业额达2亿人民币、并且净利润在1500万元以上，即

可考虑在纳斯达克市场发行IPO，更好的企业则可以到纽约证券交易所发行IPO。

对中国的中小企业而言，在美国上市最适宜的方法是采用买壳上市，因为无论在时间

上还是费用上，买壳上市都比IPO要少很多。2021年数据显示IPO的前期费用一般为

100-150万美元，时间一年左右，而买壳上市的前期费用一般为45-75万美元左右，时间

一般为4-6个月。

1美国上市的优势

①美国证券市场的多层次多样化可以满足不同企业的融资要求。通过上面的表2可以

看出，在美国场外交易市场OTCBB柜台挂牌交易对企业没有任何要求和限制，只需要3个

券商愿意为这只股票做市即可，企业可以先在OTCBB买壳交易，筹集到第一笔资金，等满

足了纳斯达克的上市条件，便可申请升级到纳斯达克上市。

②美国证券市场的规模是中国香港、新加坡乃至世界任何一个金融市场所不能比拟的。

企业更快融到资金的同时也能让投资者更快退出。

③美国股市极高的换手率，市盈率，并且拥有大量的游资和风险资金，加上股民崇尚

冒险的投资意识等鲜明特点，是比较吸引中国企业的。

2美国上市的劣势

①中美在地域、文化和法律上的差异带来的障碍。很多中国企业不考虑在美国上市的

原因，是因为中美两国在地域、文化、语言以及法律方面存在着巨大的差异，企业在上市

过程中会遇到不少这些方面的障碍。因此，华尔街对大多数中国企业来说，似乎显得有点

遥远和陌生。

②企业在美国获得的认知度有限。除非是大型或者是知名的中国企业，一般的中国企

业在美国资本市场可