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[Table_Summary]
大盘价值修复下的热门赛道估值
专题策略报告策略研究
方正证券研究所证券研究报告
2022.11.25
分析师:燕翔
自11月初以来,A股市场走势整体向上,我们对未来A股市
登记编号:S1220521120004
场行情整体乐观,主要原因包括以下两点:一是本轮盈利下行
周期已经进入尾声,明年经济预计将会出现边际改善;二是以
分析师:许茹纯
美联储为首的全球货币政策收紧预期边际拐点已经出现。结构
登记编号:S1220522010006
上,我们认为行情可能分为两个阶段:1)2023年一季度之前
是底部反转行情初期,市场反转效应显著,可以关注大盘价值
分析师:朱成成
风格的修复行情;2)从中期来看,我们认为明年二季度及以
登记编号:S1220522010005
后市场风格或将聚焦盈利显著改善、行业景气度高的细分方向。
分析师:金晗从主要指数估值看,截至2022年11月20日,全部A股市盈
登记编号:S1220522090002率(TTM)为16.9倍,位于2010年至今38%的历史分位数水
平。代表小盘股的中证1000指数市盈率为30.4倍,位于2014
联系人:沈重衡年10月至今的16%的历史分位数水平,处于指数发布日以来
的历史较低水平。
[TABLE_REPORTINFO]
从六大板块估值来看,金融板块估值明显偏低,有望迎来较大
的估值修复行情。科技板块整体处于历史偏低估值水平,影视
院线行业受疫情影响较大,市盈率居高不下。消费板块估值分
化较大。医药板块总体估值略有修复但仍处于历史较低水平,
在业绩驱动下估值有望向上。中游板块来看,航空与机场等受
盈利冲击影响市盈率处于历史较高水平,港口与航运行业估值
水平较低。周期板块整体估值不高,近期楼市利好政策接连出
台,建材、家电等行业需求有望得到改善。
从一级行业估值与盈利预期看,金融、电信服务、能源等行业
市净率处于历史极低水平。这些行业极低的市净率明显与行业
较高的盈利能力ROE不一致,具有较大的估值修复空间。
风险提示:宏观经济不及预期、地缘政治冲突、海外衰退影响
出口、国际贸易政策风险、历史经验不代表未来等。
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