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铁矿石期货

宏观政策提振市场信心，但基本面弱势未改

广发期货黑色金属组

2022年11月27号

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观点汇总

品种主要观点12月策略11月策略

宏观政策提振市场信心，盘面上涨，但现实偏弱拖累1月合约，1-5价差下跌。基本面上，短期供增需

弱，库存累库。虽然明年供应端有增量预期，但上半年是发运淡季，2400万吨到港量难以持续，或季

节性下滑。日均铁水产量维持下滑，但近期钢厂利润转正，进一步减产空间不大，钢厂产量有向上修

铁矿石逢回调短多，关注1-5反套空单持有

复预期。当前库存维持累库，但考虑到后期供减需增，低库存背景下，整体累库导致的库存压力或不

大。在终端需求预期证伪前，价格维持震荡偏强概率大，但价格涨幅较多，已修复基差，同时钢厂利

润偏低抑制补库需求，操作上，逢回调短多，关注1-5反套。

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目录

01行情回顾和展望

02供应

03需求

04库存

05价差

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一、行情回顾和展望

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1.1行情回顾

一季度：春节与冬奥限产结束后，钢厂复产提振需求，盘面维持偏强走势。

二季度：疫情影响原料及成材的运输，钢材的生产与消费都受到不同程度影响，叠加印度宣布上调铁矿出口关税，

盘面维持震荡偏强运行。

6-7月：利润持续亏损，钢厂停产，盘面价格重心逐渐下移。

8-9月：随着利润环比修复，钢厂复产提振需求，但终端需求修复情况有待验证，盘面维持宽幅震荡走势。

10月：钢材需求环比修复，但释放程度不及预期。随着供应持续修复，需求出现拐点，供需错配矛盾出现缓解趋势。

旺季钢材需求证伪，负反馈再现，市场恐慌情绪蔓延，盘面向下突破震荡区间。

11月：宏观利多政策频繁出现，市场情绪好转，盘面维持震荡偏强运行。

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1.211月份观点回顾

11月份我们在月报认为，钢材消费不佳预期，钢厂利润偏低运行，叠加基差有走扩预期，铁矿石盘面价格承压下跌。

跟踪数据发现边际变化，冬季限产对需求的抑制作用不明显，宏观利多政策频繁出现，市场情绪好转，钢厂补库预期加强，

盘面价格维持震荡偏强运行。

11月月报观点11月周观点汇总

旺季需求证伪，盘面向下突破震荡区间。基本面上，11.06日均铁水与疏港量环比下降，需求进入下行阶段。基本面上，供应持续修复，

供应持续修复，到港量与发运量均值处在中等偏上水平，到港量与发运量均环比上升。海外矿山稳定运行，四大矿山