定期报告：海外波动不改A股短期反弹走势-240809-华金证券-20页.pdfVIP

2024年08月09日策略类●证券研究报告

海外波动不改股短期反弹走势定期报告

A

投资要点

分析师邓利军

海外市场大幅波动多受外部事件冲击、货币政策、本国经济基本面影响。（1）2005SAC执业证书编号：S0910523080001

年以来标普500有7次波动率突破25%，日经225有8次波动率突破30%。（2）denglijun@

海外市场波动多受外部事件冲击、货币政策、本国经济基本面影响。首先，美股来

相关报告

看：2008年4月次贷危机开始、2008年9月雷曼破产、2010年欧债危机、2020

新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或

年3月新冠疫情、2022年11月美联储加息等是美股大幅波动的主要原因。其次，

强调底部配置-华金证券新股周报2024.8.4

日股来看：2008年10月次贷危机蔓延、2011年3月福岛核泄漏、2016年2月日

红利见顶了吗？2024.8.3

央行实施负利率政策、2020年3月新冠疫情等是日本股市大幅波动的主要原因。

短期反弹来临，科技成长和高股息是方向

海外股市大幅波动对A股影响有限，A股仍主要受自身基本面、国内政策和流动2024.7.31

性等影响。（1）海外股市大幅波动短期内对A股影响有限：15次标普500及日经强调扩内需，有望提振市场2024.7.30

225大幅波动后三个月内上证综指有8次上涨、7次下跌。（2）影响A股表现的

高低切升温背景下资金更为强调性价比，但

核心因素仍是是自身基本面、国内政策和流动性。一是基本面的强弱是影响海外市

板块结构性活跃特征未改-华金证券新股周

场大幅波动后A股涨跌的核心因素，如2010年6月、2016年2月和6月、2020

报2024.7.28

年3月、2022年5月和11月国内经济回升A股表现偏强。二是国内政策和外部

事件也是影响A股表现的重要因素。三是流动性的松紧对A股表现也有一定影响。

当前海外市场大幅波动主要受海外货币政策和经济基本面影响，对A股影响可能

有限。（1）美联储降息预期和美国经济衰退预期等因素导致近期海外市场大幅波

动。一是日元加息、美元降息预期导致日元美元的套息交易逆转。二是美国近期就

业等经济数据偏差，对美国经济衰退的预期在上升。（2）当前海外市场波动可能

难改A股短期反弹趋势。一是国内经济和盈利基本面当前延续弱修复趋势：首先，

制造业投资和消费增速可能回升；其次，盈利回升趋势延续。二是稳增长政策加速

落地，地缘风险相对较小。三是海外降息预期上升，国内流动性维持宽松。

A股短期可能延续反弹走势。（1）分子端：短期可能边际改善。一是经济预期短

期可能有所改善：出口仍维持偏高增速；稳增长政策加速落地可能提升投资和消费

增速。二是A股中报盈利增速回升趋势延续。（2）流动性：维持宽松。一是美联

储9月降息仍是大概率