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行业深度研究|银行

证券研究报告

坚守绩优，抢抓修复，布局未来2022年11月28日

——银行业2023年投资策略报告

核心结论行业评级超配

行情复盘：经济预期改善驱动银行股大涨行情。2010年以来，银行股主要前次评级超配

出现过四次大涨行情，除2014年10月-2015年6月是由增量资金入市驱评级变动维持

动之外，其余三次均是货币政策宽松背景下，宏观经济预期逐渐改善，银近一年行业走势

行股估值修复带来的大涨行情，且相较于沪深300指数都获得了超额收银行沪深300

益。此外，从个股表现来看，在不同的经济阶段，由于经济环境和监管政7%

2%

策的不同，市场对各类型银行业绩预期不同，因此不同类型的银行股价表-3%

现亦呈现一定分化。-8%

-13%

政策导向：“稳增长”加码，支持实体，维稳地产。2022年以来“稳增-18%

-23%

长”政策持续加码，重点引导商业银行支持实体和维稳地产。一方面监管-28%

2021-112022-032022-07

引导信贷资源向基建、制造业、普惠小微、绿色等重点领域倾斜，前三季

度制造业贷款、基础设施建设贷款分别增加4.2万亿、3.4万亿元，合计占相对表现1个月3个月12个月

新增人民币贷款的42%。另一方面“稳地产”政策频出，11月中旬央行银

银行8.10-2.08-15.42

保监会254号文出台16条措施在供需两端同时发力“稳地产”，同时预售

沪深3005.42-9.11-23.19

资金监管松动为房企提供短期流动性。下阶段，“稳地产”政策组合拳的效

果或将逐渐体现，银行涉房信用业务或将回暖，三季度末房地产开发贷已分析师

扭转负增态势，同比增长2.2%。雒雅梅S0800518080002

银行经营：稳健增长，优质区域性银行业绩靓丽。前三季度上市银行归母

luoyamei@

净利润增速环比22H1提高0.5pct，部分优质区域行延续上半年强劲业绩联系人

表现，其中杭州银行、成都银行、江苏银行和张家港行实现归母净利润刘呈祥

30%+增速。展望2023年，预期上市银行维持稳健增长，个股业绩进一步152