20221129-宏观策略、大类资产配置与大宗投资机会_11月刊-宏观局势演变驱动“弱现实强预期”，关注政策延续性-国投安信期货-15页.pdf

安如泰山信守承诺

宏观策略、大类资产配置与大宗投资机会-11月刊

————内部行情交流会策略分享国投安信期货研究院

宏观局势演变驱动“弱现实强预期”，关注政策延续性

前期市场走势回顾与下月配置观点展望

10月下旬观点《全球债汇市场维稳，风险资产结构制胜》我们提出要从以

下几个维度来关注接下来宏观经济矛盾的演化：首先，由于9-10月份全球重要

债汇市场的高波动构成了对于美元指数走强的阻力，观察11月份议息会议后美

元和美债收率是否形成类似7-8月份的震荡格局；第二，美联储鹰派信号的缓

和往往和地缘局势的阶段性缓和息息相关；第三，关注国内金融政策向积极方

向的发力。

从10-11月份的整个宏观状态的发展来看，我们能够看到以下脉络：首先，

11月份议息会议美联储进行了战术性的调整，在10月份通胀数据超预期回落

的背景下，美联储顺势做了货币政策结构调整，即引导市场相信在12月份会议

上将加息速度放缓至50bp，同时有一个更长的加息周期和更高的政策利率终点。

在议息会议前后，期权市场上欧洲货币、美国股债等重要资产的隐含波动率汇

率延续了回落趋势，全球风险偏好维持了修复状态；第二，从全球地缘局势来

看，在俄乌局势方面，整个11月份以来风险有所管控，俄罗斯同意延长乌克兰

的粮食出口协议，另外也有媒体报道欧盟在针对俄罗斯出口价格上限的制裁建

议中软化立场，同时中美两国领导人在G20会议上顺利会晤；第三，对于地产

政策来看，地产“十六条”落地，多家国有银行与多家房企签署了战略合作协议，

累计授信额度在1.2万亿以上。同时在疫情防控方面，“新二十条”推出，整体来

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看，在外部的货币政策压力和地缘风险压力有所缓解的背景下，国内政策进一

步向“稳信用”发力。

表：2021年11月到2022年10月份国内主要宏观经济指标跟踪

指标名称2022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-012021-122021-11

GDP:不变价:当季同比0.003.900.000.000.400.000.004.800.000.004.000.00

城镇调查失业率5.505.505.305.405.505.906.105.805.505.305.105.00

PMI49.2050.1049.4049.0050.2049.6047.4049.5050.2050.1050.3050.10

工业增加值:当月同比5.006.304.203.803.900.70-2.905.0012.803.864.303.80

固定资产投资完成额:累计同比5.805.905.805.706.106.206.809.3012.200.004.905.20

固定资产投资完成额:制造业:累计同比9.7010.1010.009.9010.4010.6012.2015.6020.900.0013.5013.70

固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比11.3911.2010.379.589.258.168.2610.488.610.00