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原油|月报

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2022年11月28日原油

供需矛盾加剧原油宽幅震荡

核心观点

原油-SC原油：步入2022年11月以来，受益于地缘因素扰动以及OPEC+产

油国决议在今年11-12月份实施200万桶/日的减产措施提振，国内外原油期

货价格呈现震荡回升的态势。不过随着美国能源署和OPEC组织调低未来全

球原油需求的偏空因素打压，油价止涨转跌，再度步入震荡回落的走势中。

对于2022年12月国内外原油期货市场而言，我们认为，由于欧洲10月通

胀数据继续攀升，而美国10月通胀数据则见顶回落，预计年底欧美央行在货

宝城期货研究所

币政策收紧步伐料出现分化。预计欧洲央行将大概率加息75个基点，而美联

储则大概率加息50个基点。转向国内市场，短期人民币贬值压力有所缓解，

投资咨询团队

多地疫情反复对于经济复苏仍然存在干扰作用，我国经济仍需要稳增长政策

助力才能平稳运行。预计12月份国内经济工作会议会给予市场积极偏暖的政

策信号。从原油供需结构来看，随着国际原油期货价格重心显著下移并逼近

产油国财政盈亏平衡线以后，12月初产油国部长级会议势必将出台更为激进

的减产措施以捍卫自身利益，预计原油市场供应偏紧预期将得到强化。在需

求端方面，由于欧美央行持续超常规加息导致其经济衰退预期加重并拖累原

油未来需求前景转弱。多个能源权威组织调低今明两年全球原油需求潜力。

供应预期下降博弈需求预期减弱，未来国际原油期货价格料维持上有顶而下

有底的箱体震荡模式。

（仅供参考，不构成任何投资建议）

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目录

第1章2022年11月国内外原油走势回顾5

第2章美国通胀回落加息幅度料放缓7

第3章稳增长政策助力国内经济延续恢复12

第4章OPEC+产油国转入产能收缩周期16

第5章油市需求前景不断被调低库存转向累库22

第6章俄罗斯彻底断绝输欧天然气“阀门”27

第7章2022年1-10月我国原油进口同比大增30

第8章2022年11月欧美原油非商业净多头寸稳步回升33

第9章2022年12月原油走势展望35

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