五章资本成本cwgl jy0501.pdfVIP

（一）公司资本成本

是指组成公司资本结构的各种的成本的组合，也就是各资本要素成本的平均值。

【提示】普通股、优先股和是常见的三种资本。

（二）项目资本成本

是指项目本身所需投资资本的机会成本。

【提示1】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的率，或者说是投资者对于企业全部

资产要求的必要率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要率。

【提示2】作为投资项目资本成本即项目的必要率。高低主要取决于资本运用于什么样的

项目，而不是从哪些筹资。

【提示3】1.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本

等于公司资本成本；2.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高

于公司资本成本；3.如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于

公司的资本成本。

【例题·多选题】如果在进行投资项目评价时，使用贝塔系数和市场线来计算项目的

折现率，则需要设定的前提条件是（）。

A.公司的财务风险和经营风险相同

B.公司经营于财务风险

C.企业资本全部来自股权融资

D.新项目的风险和整个企业的风险是相同的

『正确答案』CD

『答案解析』当企业资本全部来自股权融资时，普通股资本成本等于公司资本成本，而计算项目

资本成本是以贝塔系数和市场线来计算项目的折现率，说明项目资本成本也是普通股资

本成本，所以新项目的风险和整个企业的风险也都是相同的，选项CD正确。

二、资本成本的用途

投资决策项目资本成本的确定

筹资决策确定合理的资本结构，计算平均资本成本

营运资本管理进行营运资本筹资和投资的决策

企业价值评估作为公司现金流量的折现率以计算企业价值

业绩评价是指标经济增加值的计算时的折现率

【例题·多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。

A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高

B.公司的资本成本是各种资本要素成本的平均数

C.项目资本成本是投资所要求的最低率

D.项目资本成本等于公司资本成本

『正确答案』BC

『答案解析』项目的资本成本不受公司经营风险和财务风险的影响，故选项A错误。公司资本成

本是各资本要素成本的平均值，项目资本成本是投资要求的最低率，故选项BC正确。

项目资本成本等于公司资本成本是有条件的，当公司投资项目的风险等于公司当前资产的平均风

险时，项目资本成本等于公司资本成本，故选项D错误。

第二节资本成本的估计

★知识点一：资本成本的因素

一、筹资的特征

1.筹资产生合同义务；

2.归还债权人本息请求权优先于股东股利；

3.债权人无权获得高于合同规定利息之外的任何收益。

二、资本成本的因素分析

成本未来借入新的成本与投资决策和企业价值评估相关；现有的成本与决策无关（沉没