汽车行业市场前景及投资研究报告：智能汽车，BU盈利模式.pdfVIP

证券研究报告

行业研究|行业专题研究|汽车（2128）

从看智能汽车（六）：探寻车

BU盈利模式

2024年08月22日

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证券研究报告

|报告要点

车BU拆分在即，受到行业广泛关注。根据与车企合作深度的不同，目前车BU主

要包括三种业务模式：零部件模式、HI模式以及智选模式。从收入来看，智选模式贡献主要

营收，后续重点关注价格、销量、渠道建设等指标。我们认为，从品牌、渠道数量、价格带等

维度来看，HI模式有望成为未来车BU主要增量。随着未来车BU合资公司落地，有望赋

能智能汽车产业发展，建议关注与合作紧密的公司。

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行业研究|行业专题研究

2024年08月22日

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汽车

从看智能汽车（六）：探寻车BU盈

利模式

车BU业务是如何开展的？

投资建议：强于大市（维持）五大解决方案三种业务模式赋能车企。智能汽车解决方案BU（简称“车BU”）

上次建议：强于大市以智能驾驶为核心，包括乾崑智驾、鸿蒙座舱、乾崑车控、乾崑车载光及乾崑车云

五大解决方案。据合作深度的不同，车BU业务分HI模式、智选模式以及零

相对大盘走势部件模式。HI模式为基础，车企根据需要灵活搭载解决方案，在此基础上不断拓

汽车沪深300展业务边界，逐步形成智选模式和零部件模式。其中，智选模式下深度参与，

20%根据车型定位搭载更多车BU解决方案；零部件模式下提供标准化零部件。

7%

车BU三种业务模式如何跟踪？

-7%三种业务模式推动车BU快速增长，目前车BU已扭亏为盈，其中智驾和

座舱贡献主要营收，2023年智驾和座舱约占车BU整体营收的97.6%。HI模式下，

-20%乾崑智驾为重点，关注销量、智驾渗透率等指标。智驾硬件与软件关注点各有侧

2023/82023/122024/42024/8

重，硬件关注ADS版本迭代、配置变化及随车标配价格变化，智驾软件主要关注