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投资策略|策略报告

报告发布日期2022年11月29日

中国资产：不确定世界的确定机会

——大类资产配置2023年度策略

张志鹏zhangzhipeng@

研究结论执业证书编号：S0860522020002

薛俊0216005

⚫海外方面，美国通胀从高点已经明显回落，考虑到12月份美联储大概率加息50个

xuejun@

基点，截至年底预计美联储持续加息至4.50%水平。目前市场普遍预期的加息终点

执业证书编号：S0860515100002

在5%-5.5%之间，这意味着未来进一步加息的空间已不大，加息周期渐近尾声。同

蒋晨龙0216073

时，美国经济景气的高点已现，美债收益率十年期与两年期利差、十年期与三个月利

jiangchenlong@

差均已深度倒挂，美国经济出现实质性衰退的概率越来越高。随着美联储加息周期渐

执业证书编号：S0860517100004

近尾声以及美国经济出现实质性衰退的概率增加，美元指数大概率见顶，预计明年下香港证监会牌照：BQP133

行的空间更大，这有助于风险资产的表现，除非发生流动性危机。张书铭0215152

⚫国内方面，财政、货币政策不断出台，政策力度已经与2020年相当。但与2020年zhangshuming@

疫情之后大规模经济刺激相比，当前政府加杠杆——企业加杠杆——居民部门加杠执业证书编号：S0860517080001

杆的信用扩张链条并不通畅，导致经济复苏力度偏弱，经济内生动力不强。展望明

年，随着防疫政策的不断优化调整，一直被压制的消费需求有望逐渐得到释放；同时

随着稳经济一揽子政策和接续措施效能不断释放，基建投资实物工作量的尽快形

成，将不断释放“扩投资—带就业—促消费”的综合效应，经济内生动能将逐渐得到

修复。对房地产而言，政府出台了一系列支持房地产市场的政策措施，预计这些政策

权益资产迎来高配机会：十一月份大类资2022-11-09

将逐步发挥效力，房地产行业对经济的拖累也将降低。