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内容目录
核心观点 8
总量:以静制动,稳中求进 9
宏观:特朗普事件如何解读? 9
一枪打出一个高确定性 9
特朗普交易或将开启 9
若特朗普当选如何影响资产配置? 10
若特朗普当选如何影响中观产业? 11
固收:特朗普交易可能阶段性改变国内债市交易的逻辑 16
如何理解“特朗普交易”对于目前国内债市的影响? 16
近一年的历史上看,汇率的紧张易于带来流动性偏紧,带动债券收益率的上行。 16
目前的情况和2018年贸易战的历史可能不能简单类比 17
除了“特朗普交易”以外,债市本身的逻辑在央行的引导下也可能悄然生变 19
海外:枪击事件是否强化“特朗普交易”? 21
行业:危中有机,稳中求进 23
电子:特朗普胜选或将进一步刺激半导体国产化进程 23
复盘:美国对中国半导体的制裁 23
中国半导体产业发展分为四个阶段 24
国内半导体自主可控进程亟待加速 25
有色金属:黄金、稀土、镓锗有望受益 26
降息预期或将持续推升黄金价格 26
我国稀土矿产量占全球比约70%,产业链议价能力强 27
锗、镓-供给端国内具备优势,出口管制有望提升价格 29
计算机:特朗普胜选,“小院高墙”政策抬升我国信创景气度 31
特朗普对华科技封锁空前加强,我国通过自主可控推动信创高景气 31
党政信创先行,金融、电信、电力迈向常态化 33
投资建议:关注基础软硬件和行业信创相关标的 35
汽车:新能源车性价比高 36
中国新能源车具备较高性价比,竞争优势较强 36
海外建厂加速,零部件竞争优势明显 36
美妆零售:建议关注宠物食品及跨境电商 38
宠物食品:出口主导转型内需消费,产能全球化布局 38
跨境电商:小包豁免政策关注度提升,头部卖家局部供应链外移 39
轻纺板块:建议关注有海外产能配置的出口企业 41
若特朗普胜选,其贸易政策有望加速轻纺板块行业调整和产业升级 41
投资机会:仓储型跨境电商海外产能配置等企业有望受益 41
传媒互联网海外板块:特朗普胜率提升,关注港股、AI等投资机会 45
特朗普团队或主张降息,港股有望迎来估值修复 45
AI等领域有望获得支持,关注AI布局相关标的 45
出海美国的跨境电商或受关税影响,建议关注出海欧洲、东南亚等相关地区标的 45
投资建议:建议关注港股科技股和中概股 45
风险提示 47
图表目录
图1:多行业解读特朗普交易核心观点及重点关注标的 8
图2:美国对华科技遏制的“小院高墙”(Smallyard,Highfence)策略未来或将延续甚至加强 12
图3:美国自中国和世界其他地区(ROW)的商品进口趋势 13
图4:中美间及对世界其他地区(ROW)的关税税率 13
图5:美国对中国进口商品的依赖度变化 14
图6:近期美元指数持续偏强,带来人民币贬值压力 17
图7:去年8月以来汇率压力增大以后,资金利率中枢明显抬升(左轴单位:%) 17
图8:近一年以来人民币中间价和收盘价常偏离,显示逆周期因子或起作用 17
图9:中美10年期国债利差近期倒挂程度仍在2%-2.5%之间(右轴单位:%) 17
图10:2018年中美贸易摩擦进程和10年期国债收益率的走势(左轴单位:%) 18
图11:2018年经济波动中有所放缓(单位:%) 19
图12:2018年央行推动多轮降准(单位:%) 19
图13:CPI、核心CPI当月同比走势(%) 19
图14:市场预期美联储降息概率(%,bps) 19
图15:社融增速与信贷余额增速(%) 20
图16:理财规模及其同比增速(左轴:万亿元) 20
图17:利率走廊(%) 20
图18:特朗普指数(MEGA)快速上涨(美元) 21
图19:2024年选举特朗普胜选指数跳升 21
图20:里根遇刺后的美股表现 22
图21:1968年美股表现 22
图22:2016年选举后,短期风险偏好抬升,年内美元指数和美债利率强劲,风险资产上涨 22
图23:2016年选举后,年内特朗普政策受益板块表现靠前 22
图24:2016年以来中国电子市场走势 23
图26:推算金价和实际金价走势 26
图27:美CPI同比增速下行 26
图28:美国失业率提升 26
图29:特朗普2024年大选胜率较高 27
图30:2024年6月点阵图 27
图31:7月开始降息预期回升 27
图32:稀土元素在周期表中的位置 28
图33:2023年全球稀土矿产量分布(万吨) 28
图34:2023年中国稀土矿产量达24万吨,同比+14.3%
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