宠物行业深度报告系列(一)：以日本“失去的三十年”为鉴，看中国宠物食品行业增长潜能.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u知日：价升接力量增，穿越“失去的三十年” 6

前期驱动力：家庭规模小型化+人口老龄化助力宠物数量增长 6

后期驱动力：“安倍经济学”后宏观回暖助力行业步入高端化轨迹 8

鉴中：景气赛道前景可期，量价均有长期空间 11

量：宠物数量增长与宠物食品渗透率提升共同驱动量增 11

价：宠物“拟人化”背景下精细化饲养带动价升 13

重点公司：享量价齐升红利，随行业共同成长 17

风险提示 19

图表目录

图1：日本宠物食品市场规模及同比增速变化情况 6

图2：日本宠物食品流通量及同比增速变化情况 6

图3：日本犬猫饲养数量变化情况 6

图4：日本结婚次数与结婚率变化情况 7

图5：日本出生数与出生率变化情况 7

图6：日本家庭人口结构变化情况 7

图7：日本每户平均人数变化情况 7

图8：日本65岁及以上人口占总人口比重 7

图9：日本宠物食品吨价与日本CPI变化情况 8

图10：日本超70%宠物主将宠物视为家人 9

图11：日本犬猫平均寿命变化情况 9

图12：日本分年龄段犬类年诊疗费中位数与平均数 10

图13：日本分年龄段猫类年诊疗费中位数与平均数 10

图14：中国宠物（犬猫）食品市场规模 11

图15：中国宠物食品行业结构 11

图16：中国出生率与粗结婚率变化情况 12

图17：中国平均家庭户规模 12

图18：中国65岁及以上人口占总人口比例 12

图19：中国犬猫数量变化情况 12

图20：中国宠物家庭渗透率 13

图21：全球主要国家宠物家庭渗透率 13

图22：中国、日本、美国猫粮与狗粮渗透率 13

图23：宠物在家庭中的角色 14

图24：各国单只宠物年宠物食品支出 14

图25：不同年龄段宠主的主粮消费结构 15

图26：2022年宠物犬年龄分布 15

图27：2022年宠物猫年龄分布 15

图28：犬类到店就诊情况Top5 15

图29：猫类到店就诊情况Top5 15

图30：由肠道菌群失调引发的相关疾病 16

表1：主要宠物食品上市公司自有品牌及产品矩阵 17

知日：价升接力量增，穿越“失去的三十年”

日本宠物食品行业的起源可追溯至20世纪40年代。战争期间，狗粮随美军工作犬一同进入日本，但当时仍被视为动物所用的医药品，仅少量进口至面向外国人的零售店中。随着日本经济蓬勃发展，饲养宠物的人数持续增长，人们对于宠物饲养的观念亦有所转变，宠物饮食由此前的剩饭剩菜转变为主粮等营养全面的宠物食品。根据日本农林水产省数据，2022年日本宠物食品市场规模为3875.5亿日元，1992年至2022年期间CAGR为3.0%。

回顾日本宠物食品发展历程，泡沫破灭后的经济下行阶段行业仍具较强韧性。从量价视角来看，我们认为在不同时期助力行业增长的因素有所差异：前期主要依托宠物数量的增长；后期则受益于行业高端化的推进。

图1：日本宠物食品市场规模及同比增速变化情况

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日本宠物食品市场规模（亿日元） 日本宠物食品市场规模同比增速（右轴）

资料来源：日本农林水产省，所

注：1978年至1992年与1992年至2022年数据口径不同，前面部分数据为销售额（预计零售金额），后面部分数据为出货总额

前期驱动力：家庭规模小型化+人口老龄化助力宠物数量增长

拆分量价来看，泡沫破灭初期宠物食品流通量的增长为行业持续扩容的核心驱动力，其背后的原因系宠物饲养数量的增加。1992年至2005年日本宠物食品流通量由48.5万吨增长至80.0万吨，CAGR为3.9%；犬猫饲养数量1994年至

2008年间波动上行，由1624.5万只增加至2399.1万只，CAGR为2.8%。

图2：日本宠物食品流通量及同比增速变化情况 图3：日本犬猫饲养数量变化情况

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