百洋医药大健康品牌商业化平台，集团孵化%2b外部合作持续注入增长动能.docxVIP

目录

TOC\o1-3\h\z\u百洋医药：快速成长中的品牌运营商 6

迪巧焕发新活力，院外业务潜力可期 9

迪巧：母婴补钙第一品牌，布局老年钙开启新成长线 10

零售药品产品质量高，正在快速放量 11

2.2.1海露 11

纽特舒玛 13

功效护肤品 14

集团孵化+外部合作，创新业务迎来收获期 15

高端器械产品矩阵不断拓宽 15

核医学业务潜力大，公司发力在即 17

收购百洋制药，再添强劲增长点 17

盈利预测及估值 22

图表目录

图1：百洋医药发展历史 6

图2：百洋医药集团的创新孵化平台 7

图3：百洋医药股权结构（截止2024Q1） 7

图4：公司收入情况（亿元，%） 8

图5：公司归母净利润情况（亿元，%） 8

图6：公司分业务收入情况（亿元） 8

图7：公司合作部分主流药企情况 9

图8：迪巧成长逻辑 10

图9：2023H1城市实体药店钙制剂竞争格局 10

图10：2023H1公立医疗机构钙制剂竞争格局 10

图11：迪巧收入，收入占品牌运营比例及毛利率情况 11

图12：城市实体药房玻璃酸钠滴眼液市场规模及增速情况 11

图13：海露收入及增速情况 13

图14：城市实体药房玻璃酸钠滴眼液竞争格局 13

图15：纽特舒玛收入情况（亿元） 14

图16：纽特舒玛覆盖医院情况 14

图17：功效护肤品国内市场规模及增速情况 14

图18：克奥妮斯及艾思诺娜收入情况（亿元） 14

图19：慈孚随访期间患者生存率 15

图20：慈孚不同终点事件发生率 15

图21：迈迪斯医疗Imedis9000磁导航系统术中影像 16

图22：99mTc-3PRGD2的靶向诊断示意图（左）及同一患者的99mTc-3PRGD2SPECT/CT显像和18F-FDGPET/CT显像图（右） 17

图23：收购前后百洋制药股权结构图 18

图24：百洋制药收入及利润情况（亿元） 19

图25：分产品收入情况及主要产品收入占比（亿元，%） 19

图26：分产品毛利率情况（%） 19

图27：肝病进展图示 20

图28：扶正化瘀作用机制 20

图29：扶正化瘀联合恩替卡韦可以提高肝纤维化逆转率 21

图30：扶正化瘀可以提高肝硬化患者生存率 21

图31：城市公立医院肝病用中成药竞争格局 21

图32：城市实体药房肝病用中成药竞争格局 21

表1：公司OTC及OTX主要产品 9

表2：URSAPHARM及参天制药玻璃酸钠滴眼液情况 12

表3：纽特舒玛循证医学证据 13

表4：百洋合作主要功效性护肤品介绍 15

表5：百洋制药核心产品简介 19

表6：百洋制药在研管线情况 21

表7：2024-2026年公司收入预测（亿元） 23

表8：可比公司估值情况 23

表9：百洋医药利润表（百万元） 25

表10：百洋医药资产负债表（百万元） 26

表11：百洋医药现金流量表（百万元） 27

百洋医药：快速成长中的品牌运营商

百洋医药为医药产品商业化整体解决方案提供商。百洋医药成立于2005年，凭借品类洞察及品牌打造、数字化营销、生态型组织协同的商业化核心能力，公司搭建了健康品牌商业化平台，为上游工业企业提供全渠道商业化解决方案。经过十多年的积累，形成强大的营销网络，孵化出多个领导品牌，产品矩阵覆盖OTC及大健康、OTX等处方药、肿瘤等重症药以及高端医疗器械四大品类。

图1：百洋医药发展历史

资料来源：公司公告，公司招股书，公司官网等，华源证券研究

集团赋能创新孵化平台，为上市公司注入新动力。百洋医药集团聚焦创新药、高端医疗器械、基础研究平台三大价值赛道，通过资金、治理、营销推广等资源支持，孵化创新产品，并由百洋医药锁定商业化权益，持续为百洋医药发展增添动力。

图2：百洋医药集团的创新孵化平台

资料来源：公司官网，华源证券研究

股权结构集中，付钢为公司实控人。百洋医药集团为青岛百洋医药第一大股东，直接持有公司70.22%股份，并通过百洋诚创医药投资间接持有3.81%的股份。而百洋医药集团的股权则掌握在青岛百洋医药董事长、总经理、实控人付钢，董事陈海深及宋青，董事、副总经理朱晓卫手中。青岛百洋医药下属子公司众多，覆盖药店、投资及商业拓展、医疗器械经营等多个业务。

图3：百洋医药股权结构（截止2024Q1）

资料来源：，公司公告，华源证券研究

聚焦核心业务品牌运营，利润快速增长。2023年公司实现收入和归母净利润75.6亿元及6.6亿元，同比增长0.7%及29.6%，利润端实现了良好的增长。收入拆分来看，公司核心业务品牌运营实现了