7月市场回顾：内外扰动加剧.docxVIP

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TOC\o1-1\h\z\u海外：首次降息时点大概率落地 3

国内宏观：财政加码拉动内需 6

A股市场：内外扰动加剧 8

未来两周重点关注事件一览 11

风险提示 11

图表目录

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图1.过去一个月全球大类资产走势：黄金继续“牛气冲天” 3

图2.美国7月ISM制造业PMI低于预期，9月降息50BP的预期快速抬升至30% 4

图3.联储降息基本落地，美元资产走弱 4

图4.降息预期升温，金价本月上涨5.3% 4

图5.本月主要指数悉数收跌，科创独秀 9

图6.政策催化和ETF大幅流入下，大金融表现靠前 9

图7.综合、非银、零售在本月领涨行业前三 9

图8.赚钱效应持续徘徊在阶段性低点 9

图9.北向资金本月出现三周的大幅净流出 9

图10.市场情绪一路走低，月末随着政策催化出现改善 10

图11.未来两周关注中国7月CPI、社融，美国7月核心CPI等 11

表1.本月重要海外数据回顾 5

表2.本月重要国内数据回顾 7

海外：首次降息时点大概率落地

美国经济数据波动、通胀压力尚存，首次降息时点大概率确定，但后续宽松节奏或更加曲折。7月美国制造业PMI显示经济有所衰退，但服务业PMI超预期增长，美国经济韧性仍有待验证。通胀方面，美国核心CPI连续低于预期值，虽然最新核心PCE小幅高于预期，但整体仍处在下行趋势中，后续大概率平稳回落。就业方面，6月非农数据小幅超预期，但前月数据大幅下修、失业率反弹，表明劳动力市场在温和降温。美联储本轮的降息步伐可能由于美国经济韧性波动向下有所放缓，若后续数据不再明显超预期，则美联储9月开始降息、年内降3次是大概率事件。截至7月30日，美债利率较6月下行21BPs至4.15%，美元指数下跌1.3%至104.5。美股市场方面，道指涨4.2%、标普500跌0.4%、纳指跌3.3%。

图1.过去一个月全球大类资产走势：黄金继续“牛气冲天”

数据来源：，

图2.美国7月ISM制造业PMI低于预期，9月降息50BP的预期快速抬升至30%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

降息100BP 降息75BP 降息50BP 降息25BP

69.5%

69.5%

68.7%

60.3%

35.4%

30.5%

30.9%

0.0%

0.0%0.0%

9月 11月 12月

100%

80%

60%

40%

20%

0%

88.2%

88.2%

60.5%

31.8%

56.9%

33.8%

11.5%

7.5%

7.0%

2.1%

9月（上周） 11月（上周） 12月（上周）

数据来源：FedWatch官网，

注：时间截至北京时间8月2日晚。

图3.联储降息基本落地，美元资产走弱 图4.降息预期升温，金价本月上涨5.3%

美国:国债收益率:10年（%） 美元指数,右轴

5.04.5

5.0

4.5

4.0

3.5

3.0

106.0

104.0

102.0

100.0

98.0

2023-02-152023-03-08

2023-02-15

2023-03-08

2023-03-28

2023-04-17

2023-05-05

2023-05-25

2023-06-15

2023-07-07

2023-07-27

2023-08-16

2023-09-06

2023-09-26

2023-10-17

2023-11-06

2023-11-27

2023-12-15

2024-01-08

2024-01-29

2024-02-16

2024-03-08

2024-03-28

2024-04-18

2024-05-08

2024-05-29

2024-06-18

2024-07-10

2024-07-30

数据来源：， 数据来源：，

表

表1.本月重要海外数据回顾

7月5日 美国6月非农就业人口变动今值为20.6万人，预期值为19万人，前值为21.8万人。

7月11日 美国6月核心CPI同比今值为3.3%（预期值为3.4%，前值为3.4%）。美国6月CPI同比今值为3%（预期值为

3.1%，前值为3.3%）。

7月30日 日本央行董事会成员将讨论将利率提高至0.25%

欧元区二季度GDP环比增速超预期，但“火车头”德国经济意外陷入萎缩。二季度欧元区各国经济增长步伐不

7月30日 均，德国GDP小幅收缩0.1%，法国、西班牙经济稳健增长，意大利第二季度经济