策略月报：静待回升.docxVIP

目录

TOC\o1-3\h\z\u本月市场回顾 4

宏观与政策分析 8

宏观：制造业景气度基本稳定 8

国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展 8

国务院政策 8

证监会政策 9

央行政策 9

行业配置 9

东方证券2024年8月度关注标的 10

风险提示 10

图表目录

图1：7月全球指数分化反弹（%） 4

图2：7月A股板块分化，非银金融商贸零售国防军工上涨明显（%） 4

图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 4

图4：全A股市净率小幅回落，低于负一个标准差 4

图5：沪深300市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 5

图6：沪深300市净率小幅回升，低于负一个标准差 5

图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差 5

图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差 5

图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 5

图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差 5

图11：7月10年期国债收益率有所下降 8

图12：7月美元兑人民币汇率降低，10年期利差有所降低 8

表1：本月A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级） 6

表2：本月A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级） 7

表3：东方证券2024年8月十大关注标的 10

本月市场回顾

7月A股市场分化明显，创业板指上涨+0.3%，沪深300和上证综指下跌-0.6%、-1.0%。其中，非银金融（+5.7%）、商贸零售（+5.0%）、国防军工（+4.5%）上涨明显，煤炭（-10.9%）、纺织服饰（-5.8%）、石油石化（-5.6%）跌幅较大。

截至8月1日，沪深300的PE(TTM)为11.67倍，风险溢价为6.4%并仍在1倍标准差附近，万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。自7月起截至8月1日，北向资金流出223.31亿元。

美股分化明显，香港出现下跌。7月道琼斯工业指数上涨+4.4%，标普500指数上涨+1.1%，纳斯达克指数下跌-0.8%，恒生指数下跌-2.1%。

图1：7月全球指数分化反弹（%） 图2：7月A股板块分化，非银金融商贸零售国防军工上涨明显（%）

数据来源：， 数据来源：，

图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 图4：全A股市净率小幅回落，低于负一个标准差

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图5：沪深300市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 图6：沪深300市净率小幅回升，低于负一个标准差

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图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差 图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差

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图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差

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申万一级行业估值来看，PE估值中，社会服务、纺织服饰、建筑装饰与食品饮料等估值处于历史低位，煤炭、电子与房地产等估值处于历史高位；PB估值中，非银金融、社会服务、建筑装饰等行业估值处于历史低位。

表1：本月A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级）

行业分类

行业分类

当前PE估值所处历史的百分位

10%

20%

16.92

2014/7/24 - 2024/7/31

30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

上游资源

TMT

有色金属

煤炭石油石化基础化工

钢铁建筑材料电力设备国防军工机械设备农林牧渔食品饮料纺织服饰商贸零售医药生物家用电器轻工制造社会服务

汽车美容护理

电子计算机传媒通信

公用事业交通运输环保

房地产银行

非银金融

建筑装饰

51.69

29.47

33.00

中游材料

53.25

44.55

中游制造

8.57

5.94

7.15

50.95

必需消费

0.08

0.25

22.29

17.68

10.92

可选消费

5.63

0.82

40.73

13.90

55.55

13.10

12.29

10.03

8.08

服务和公共

26.01

8.91

69.31

金融地产

21.48

52.18

0.95

数据来源：，红色数字代表与上周估值分位数相比上升，蓝色数字代表与上周估值分