- 1、本文档共36页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
供给侧下的煤炭债到三箭齐发的地产债
债市启明系列|2022.12.1
▍▍
中信证券研究部核心观点
历史鲜有如2022年11月般对房地产行业的支持性政策密集出台,支持的范
围在扩大,支持力度也在加强。在房地产行业长期底部徘徊下,近期集中的支
持性政策对债市情绪确有拉动,市场情绪转暖,带动地产债估值快速修复。我
们相信政策-销售-融资的逐步修复确定性很大,但是地产康复实难一蹴而就,
尤其是信用风波后重构地产债的研究方法以及重建投资者对于地产信用融资
的信心,知易行难。情绪主导的市场行情料难以持续,地产债的切实修复还需
明明落实到基本面维度。投研视角下,市场信息纷杂,太理性可能会错失良机,央
FICC首席分析师国企、混合所有制与民企资质仍在分化,追求高收益机构低买高卖如鱼得水,
S1010517100001而常规机构可关注属性会带来的套利机会。
▍价格触底反弹,11月走势一波三折。11月以来,在政策面集中释放利好信号
加持下,地产债表现火热。截至11月29日,存续地产债收盘价平均值和加权
平均值较月初分别上行13.08%和12.74%。分时间看,上旬地产债价格整体下
行,主要因为弱经济预期下市场对房地产行业基本面预期偏空;中旬预售资金
监管放宽,市场情绪转暖,地产债行情反弹,其中15-18日受债市调整影响短
暂下行;下旬中央层面支持性政策集中出台,地产债行情延续11月中旬的涨势。
李晗
信用债首席分析师▍政策面多角度支持房地产行业发展。今年以来,地产行业政策不断加码,托举
S1010517030002底部徘徊的基本面。每一轮利好下,支持的范围在拓宽,支持的力度也在加强。
近期中央层面密集出台支持性政策,预售资金监管“松绑”、贷债股融资“三
箭”齐发、保持信托资管产品融资稳定、延长贷款集中度过渡期等从化解房企
流动性困境角度提振市场信心,鼓励协商个人住房贷款延期还本付息、满足合
理个人住房贷款需求、保护展期个人征信权益等政策从呵护购房需求角度刺激
房地产消费。
▍基本面弱修复,销售转正可期。我们从拿地及开发投资、新建和竣工、销售三
徐烨烽个阶段展望未来房地产行业走势。拿地及开发投资方面,2022年1-10月,全
信用债分析师国百强房企拿地总额同比下降50.2%,增速连续四个月收窄,房企拿地意愿正
逐步恢复;10月房企开发投资完成额同比减少16.00%,同比增速较9月继续
S1010521050002
下行,显示房企开发投资意愿继续下降。新建和竣工方面,2022年10月,地
产新开工面积同比减少35.08%,同比降幅较9月收窄9.27个百分点;竣工面
积环比增加41.51%;地产行业开竣工增速剪刀差较9月进一步收敛。销售方面,
10月30大中城市商品房成交数量为9.79万套,同比下降22.70%;具体到公
您可能关注的文档
- 清华五道口:金融科技研究报告(2024年第3期)抓好农村信用社及农商银行数字化转型六大关键, 用好农村新质生产力发展强大引擎.pdf
- 赛迪译丛:2024年第27期(总第653期):2024年美国科学与工程指标.pdf
- Meltwater融文:2024出海品牌营销:海外社交媒体聆听的专业指南报告.pdf
- 20221205-国防军工行业深度报告-业绩持续兑现,投资价值凸显-首创证券-30页.pdf
- 20221202-债市启明系列-从利差概率模型看美国经济衰退风险-中信证券-37页.pdf
- 20221202-月酝知风之银行业-政策纠偏预期改善,积极看好估值修复-平安证券-24页.pdf
- 20221202-医药行业月报2211-防疫政策优化,短期关注“抗疫工具包”-银河证券-17页.pdf
- 20221202-煤炭行业策略报告-传统能源黄金时代,煤炭开启价值重估-开源证券-31页.pdf
- 20221202-宏观专题报告-从潜在增长率看2035年经济总量翻番目标-西部证券-17页.pdf
- 20221202-电力设备及新能源行业深度报告-4680电池量产在即,优质供应率先受益-平安证券-28页.pdf
最近下载
- 53天天练小学二年级上册语文测评卷.pdf
- 2025届高考语文复习:历年高考真题专项(文言文阅读 古代诗歌阅读)练习(附答案).pdf
- 市政公用设施建设项目经济评价办法与参数.pdf
- 2023年初中数学教师新课程标准测试答案.docx
- 湖湘文化之饮食文化.ppt
- 微小病变肾病-(MCD)---PPT精品课件.pptx VIP
- GB 1499.1-2024钢筋混凝土用钢 第1部分:热轧光圆钢筋.pdf
- [新疆]新疆第四师可克达拉市机关事务管理服务中心招聘笔试历年典型考题及考点剖析附答案详解.docx VIP
- 少先队入队仪式PPT.pptx
- 45kta 1,3-丙二醇项目-初步设计说明书(上册-化工工艺系统设计篇).pdf
文档评论(0)