宝武镁业动态报告：产销量稳步增长，期待青阳项目达产.docxVIP

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事件：公司发布2024年半年报 3

分析：产销量稳步增长，期待青阳项目达产 4

2024H1：量增价减，业绩同比持平 4

2024Q2：克服价格下跌，业绩环比持稳 4

分子公司来看：盈利分化，五台云海仍是利润核心 6

核心看点：项目逐步推进，低镁铝比刺激镁需求发展 6

盈利预测与投资建议 8

风险提示 9

插图目录 11

表格目录 11

事件：公司发布2024年半年报

2024年7月30日，公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营业收入

40.75亿元，同比增长15.4%，实现归母净利润1.2亿元，同比减少1.3%。

单季度看，2024Q2，公司实现营业收入22.12亿元，同比增长20.3%，环比增长18.7%，实现归母净利润0.59亿元，同比减少16.5%，环比减少2.7%，业绩符合我们预期。

图1：2024H1公司实现营业收入40.75亿元，同比增

长15.4%

图2：2024H1公司实现归母净利润1.2亿元，同比减

少1.3%

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

营业总收入（百万元） 同比（%）-右轴

1,000

800

600

400

200

0

归属母公司股东的净利润（百万元） 同比（%）-右轴

2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

图3：2024Q2公司实现营业收入22.12亿元 图4：2024Q2公司实现归母净利润0.59亿元

300,000

250,000

200,000

150,000

100,000

50,000

0

营业总收入（万元） 同比（%）-右轴 环比（%）-右轴

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

35,000

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

归属母公司股东的净利润（万元） 同比（%）-右轴 环比（%）-右轴

400%

300%

200%

100%

0%

-100%

-200%

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

分析：产销量稳步增长，期待青阳项目达产

2024H1：量增价减，业绩同比持平

2024H1公司实现归母净利润1.2亿元，同比减少155万元。拆分来看，增

利项主要是毛利同比增长6892万元，毛利增长主要得益于公司产销量提升，主要

产品镁锭和镁加工产品单价同比下降。投资收益和其他收益同比分别增利1235和

2161万元，投资收益增长得益于青阳项目投产后同比扭亏为盈，2024H1实现净

利润1643万元，其他收益的增长主要是政府补助增加。减利项主要为费用和税金

同比增加8210万元，其中研发费用和管理费用分别同比增长5051和2175万元，研发费用增长主要是由于研发项目增加，投入相应增长，管理费用增长主要是由于项目投产带来产销量增长，因此相应的管理成本也有所增长。此外，资产减值损失同比减利2433万元，主要是由于去年同期存货减值转回较多产生高基数。

图5：2024H1业绩同比变化拆分（单位：百万元）

-1.55

-1.55

资料来源：ifind，

2024Q2：克服价格下跌，业绩环比持稳

2024Q2归母净利润环比减少165万元。但毛利环比增长4033万元，主要得益于镁合金产品以及铝合金深加工产品放量。

①价格：镁产品价格同环比均下降。2024Q2镁锭/镁合金价格分别为

1.85/2.03万元/吨，分别环比减少5.1%/5.1%，同比减少19.9%/20.2%。

②产销量：青阳项目2023年底投产，随着产能爬坡，公司镁产品产销量或同环比均有上升，因此H1镁合金营收在售价同环比下降的情况下仍保持同比增长。

③成本：硅铁成本抬升，但7月价格有所回落，Q3成本压力或将减小。

2024Q2硅铁价格为7030元/吨，同比减少4.5%，环比增加6.3%，榆

林坑口煤价为739元/吨，同比减少10.6%，环比减少2.0%。

环比来看，减利项主要为费用和税金环比增加2393万元，细分来看主要是由

于研发费用环比增长2691万元，研发投入增加或有助于后续公司开发更多镁合金

应用。此外，减利项还有信用减值损失环比增加3646万元，主要或由于二季度铝挤压产品销售量增加导致应收账款增加，相应的坏账损失增加。

-1.7-11.7图6：2024Q2业绩环