20221130-历史债市牛熊周期与拐点回顾-当前债市是否迎来牛转熊拐点？-国联证券-27页.pdfVIP

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固Table_First|Table_Summary证券研究报告

定Table_First|Table_ReportDate

收2022年11月30日

益

报

告当前债市是否迎来牛转熊拐点？

│

固

定——历史债市牛熊周期与拐点回顾

收

益专题内容摘要：

专

题

➢历年债市牛熊拐点时间与特征

自2002年国债收益率曲线公布以来，我们总结债市共经历六轮周期波动，

Table_First|Table_Author

12个拐点。2012年以前，由于经济维持高速增长，债市利率中枢整体呈现

上移态势，其中每个小周期内表现为熊市长，牛市短的特征，熊市周期平

分析师：王宇鹏

均超过30个月，而牛市周期普遍不到1年。而进入2012年以后，随着中国

执业证书编号：S0590522020002

人口红利逐步减弱、全球经济增速同步放缓，中国经济增速开始下台阶，邮箱：wyp@

债市利率中枢整体呈现下行，其中债市周期也呈现出牛市长、熊市短的特

Table_First|Table_Contacter

联系人吴嘉颖

征，牛市周期平均在25个月左右，而熊市周期时长缩短至1年内。

邮箱：wjiaying@

➢历年债市牛熊拐点触发原因解析

1)02年4月至04年11月债市转熊，中国加入WTO带动基本面回暖；

2)04年11月至05年10月债市转牛，通胀和地产投资过热得到有效抑制；

3)05年10月至08年7月债市转熊，经济基本面过热；

4)08年7月至09年1月债市转牛，次贷危机下经济衰退；Table_First|Table_RelateReport

5)09年1月至11年8月债市转熊，经济基本面触底反弹，四万亿政策出台；

相关报告

6)11年8月至13年5月债市转牛，高通胀回落后经济进入类衰退；

1、《12月十强转债推荐——年末转债市场推荐哪

7)13年5月至13年11月债市转熊，严监管、紧资金，一轮钱荒开启；

8)13年11月至16年10月债市转牛，钱荒后央行呵护市场，非标资金流入；些标的》2022.11.29

9)16年10月至17年11月债市转熊，三去一降一补背景下，经济逐步