7月进出口解读：低基数支撑出口增速，关注外需边际变化.docxVIP

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TOC\o1-1\h\z\u出口增速回落，外需压力隐现 4

产品结构：居民消费品边际走弱，高新技术产品稳健增长 5

地区结构：对东盟、日本、韩国出口环比走弱，对东盟、欧盟、美国同比维持较高增速 7

进口：低基数支撑同比超预期，机电产品和高技术产品贡献最大 8

核心观点：低基数支撑出口增速，关注外需边际变化 9

风险提示 10

图表目录

图表1：出口同比增速回落，仍维持较高增速 4

图表2：7月环比走势弱于季节性 4

图表3：中国出口增速与美国制造业PMI走势整体保持一致 5

图表4：机电产品和高新技术产品是对出口同比拉动最大 6

图表5：对东盟、欧盟、美国出口同比维持较高增速 7

图表6：对东盟、日本、韩国出口环比下降 7

图表7：进口金额同比超预期上行 8

图表8：进口环比走势强于季节性 8

图表9：机电产品、高新技术产品对进口拉动效应最大 9

8月7日，海关总署公布了我国7月外贸数据。以美元计价，7月我国出口

3005.6亿美元，同比7.0，前值+8.6，预期（wind一致预期，下同）+9.5；进口2159.1亿美元，同比7.2，前值-2.3，预期+3.0；贸易顺差846.5亿美

元，前值990.5亿美元。

1出口增速回落，外需压力隐现

7月出口环比走势弱于季节性，同比增速低于预期，低基数支撑出口仍维持

较高增速。7月出口同比增长7.0，较上月下降1.6pct，低于预期的9.5，连

续三个月维持较高增速。从季节性上看，今年7月环比下降2.3，低于过去五年

上涨3.27的均值，环比增速为近年来最低。从基数上看，去年4-5月出口环比增速连续2个月为负，6月环比小幅增长,7月环比下降0.92?，基数整体偏低。因此，今年7月出口维持较高增速，低基数影响较明显，环比季节性走势较弱。

8月出口基数小幅回升，低基数的影响仍将显著。

图表1：出口同比增速回落，仍维持较高增速 图表2：7月环比走势弱于季节性

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

海外需求短期维持韧性，美国就业数据走弱，外需压力或有所增加。从出口金额上看，7月出口3005.57亿美元，为历年同期第二高，仅次于2022年。7月韩国、越南出口增速分别为13.94、19.11，较上月增速提升幅度均较大，海外需求短期仍保持韧性。但从7月美国经济数据上看，新增非农就业11.4万人，大幅不及17.5万人的市场预期；失业率升至4.3?，触发萨姆法则临界值；ISM

制造业PMI下降1.7pct至46.8?，密歇根大学消费者信心指数下降1.8pct至66.4?，均为去年11月以来新低。美国经济呈现减速迹象，外需压力或有所增加。

图表3：中国出口增速与美国制造业PMI走势整体保持一致

资料来源：iFinD，

产品结构：居民消费品边际走弱，高新技术产品稳健增长

环比看，居民消费品出口除手机、汽车、玩具外整体下降，居民需求边际走弱；机电产品环比持平，高技术产品对出口环比拉动最大。31类出口重点商品中，环比增长的有11类，下降的有19类，环比持平的1类。食品出口环比继续下降，粮食、农产品、水产品环比增速分别为-8.0、-4.8?、-4.4。劳动密集型产品有所分化，玩具、服装环比分别增长8.4、0.7，箱包、家具、纺织纱线及织物、鞋靴环比分别下降16.3?、14.2?、5.8?、0.6?。机电产品整体环比持平，不同产品环比走势差别较大，其中手机、汽车、液晶面板环比分别增长16.9、14.3?、10.1，增速较快；通用机械设备、医疗器械、灯具等环比分别下降8.4、

5.8、3.5?，环比降幅较大。原油、钢材、未锻轧铝及铝材环比分别下降6.1、

8.5、4.0?。高技术产品出口环比增长2.6?，环比拉升出口0.62pct，是环比贡献最大的出口项；手机、汽车分别环比拉升出口0.45pct、0.41pct，拉动效果仅次于高技术产品。

同比看，居民消费品增速分化，整体偏弱，机电产品出口高增长。31类出口重点商品整体改善，同比增长的商品有19类，下降的有12类。居民消费品同比偏弱，陶瓷产品（-27.0?）、箱包（-11.8?）、家具（-5.5?）、鞋靴（-5.3?）、服装（-4.4?）、玩具（-3.9?）同比不同程度下降，家电（17.2?）、汽车（13.8?）、

医疗器械（7.9）、手机（5.0?）同比出口增长。机电产品出口同比增长10.，

拉动出口同比增长5.79pct，是出口同比超预期的主要动力。机电产