20221202-煤炭行业策略报告-传统能源黄金时代，煤炭开启价值重估-开源证券-31页.pdfVIP

煤炭

行

业

研煤炭传统能源黄金时代，煤炭开启价值重估

究

2022年12月2日

——行业投资策略

投资评级：看好（维持）张绪成（分析师）薛磊（联系人）

zhangxucheng@kysec.cnxuelei@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790520020003证书编号：S0790121120050

煤炭基本面复盘：供需失衡引发能源危机，价格高位震荡

煤炭沪深300动力煤方面：2022年，煤炭价格受国际能源危机和疫情的叠加影响，供需失衡

58%

行38%引发的能源危机致煤炭价格高位震荡。2月底俄乌冲突致国际能源供需格局发生

业

投19%变化，海外能源危机持续发酵，带动国内煤价高涨。4月-7月，疫情反复，需求

资0%转弱，价格出现回落。8月以来，高温天气致国内能源结构局部错配，叠加长协

策

略-19%比例提升，市场煤减少，现货煤价上行。炼焦煤方面：炼焦煤或等待下游补库及

-38%稳增长政策真正落地。

2021-112022-032022-072022-11

数据来源：聚源后期展望：短期供给偏紧主逻辑不变，煤价中枢有望维持高位

动力煤方面：供给上，当前俄乌冲突持续升级，海外能源危机仍在加剧，冬季欧

相关研究报告洲仍有望开启第二轮煤炭补库，彼时海外抢煤或将对中国进口煤量产生较大挑

战。国内产量增量仍存在不确定性，当前煤企新建产能意愿不强，未来几年供给

《传统能源黄金时代，煤炭开启价值

仍受限。需求上，11月将全面进入供暖季，电煤日耗将持续反弹，补库也将持

重估》-2022.11.15

续，动力煤进入旺季致价格仍具向上动能。炼焦煤方面：供给端无新增产能，高

《欧盟禁俄煤禁令即将生效，煤价仍

危矿井退出仍存减量，蒙俄焦煤进口仍受制于运力，当前已达高位，供给偏紧仍

具备向上动能》-2022.8.7

将持续；需求端，基建和地产稳增长政策有望落地实施，地产投资需求有望改善，

开《开源证券_煤炭行业周报_煤矿开

源工率下滑港口去库，禁俄煤法案渐近基建投资需求持续发力，需求预期改善带来价格修复，炼焦煤价格有望上行。

证_能源建材团队-2022.8.7碳中和影响煤炭新建产能，能源转型开启第二增长曲线

券

煤炭需求或于2030年前达峰，煤炭供给有望先于需求达峰，煤价中枢将有望提

证

券升。传统能源已经开启黄金时代，煤企盈利丰厚现金充沛，远期煤炭需求下降必

研将对现在煤企新建产能产生负面影响，双碳政策影响煤炭新建产能，能源转型是

究

报煤企意愿与能力的匹配，更多煤企拉开转型大幕，开启第二增长曲线。

告

投资建议：低估值高股息将价值重估，多主线布局

投资主线一：主业高成长标的。当前行业新增产能受限的情况下，仍有部分公司