华新水泥-市场前景及投资研究报告：骨料驱动，一体化领跑行业.pdfVIP

[Table_Stock]华新水泥（600801）

证骨料和海外双极驱动，一体化布局领跑

券行业

研

究——华新水泥首次覆盖报告

报

[Table_Rating][Table_Summary]

告◼投资摘要

增持（首次）

转型布局见证成效，海外+骨料双极驱动，助力公司业绩穿越周期。公

[Table_Industry]

行业:建筑材料

司经过100多年发展，已经从地方性水泥厂，发展为全产业链一体化的

日期:2024年08月19日shzqdatemark全球化建材集团。尽管近两年受水泥行业景气度下行影响，公司业绩

在2022年承压，但随着公司加速实施“一体化”和“走出去”战略，

在海外+骨料的双极驱动下，助力公司业绩逆势回升。

水泥盈利底部，坚持成本优先。在水泥全行业面临产能过剩，以及利

润大幅下滑的背景下，公司依然坚持成本优先。公司水泥熟料吨成本

维持低位，通过成本管控进行全面降本增效，2023年水泥熟料吨成本

实现进一步下降，2023年公司水泥熟料吨成本下降26.45元/吨；毛利

[Table_BaseInfo]

基本数据

率持续好于行业水平。

最新收盘价（元）13.41

12mthA股价格区间（元）11.62-15.87出海效果显著，海外盈利能力强于国内，贡献增长极。公司作为首批

总股本（百万股）2,079.00走出去的水泥企业之一，加速拓展海外市场。2023年公司连续收购南

无限售A股/总股本64.66%非及阿曼两家水泥企业，并且随着坦桑尼亚马文尼二期4500吨/日水泥

流通市值（亿元）278.79熟料产线投产，海外业务已经拓展至“”沿线及非洲国家。

公截至2023年末，公司海外水泥粉末产能增至2091万吨/年，同比增长

司[Table_QuotePic]约69.04%。营收端看，2023年公司海外营收占比已经提升至

最近一年股票与沪深300比较

深16.26%。盈利角度，海外水泥价格也普遍高于国内，高毛利海外业务

度18%华新水泥沪深300能够贡献企业利润增长。

14%纵向一体化战略深入实施，非水泥业务快速增长，高毛利骨料业务打

10%

开第二增长极。1）骨料板块持续放量，公司属于国内较早布局骨料业

6%

2%务的水泥企业之一，经过十余年发展，2023年公司骨料产能已经达到

08/2311/2301/2403/2406/2408/242.77亿吨，产能位列中国砂石骨料产能第一。骨料属于高毛利业务，

-2%

-6%尽管近几年随着砂