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公司债券融资方案

公司债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息

的有价证券。在国家政策鼓励下，发行公司债券融资，对于其拓展融

资渠道、改善融资结构、规范公司运营、提高经营实力具有重要的现

实意义。

2015年1月15日，中国证监会发布了《公司债券发行与交易管

理办法》（以下简称“《管理办法》”），《管理办法》规定公司债

券的发行主体由原来的上市公司拓展至非上市公司、注册地在国内的

一般企业等全部公司制企业，发行方式可以公开发行或者非公开发行。

依照《管理办法》实施后，将普通公司债、私募公司债、可转债、可

交换债、金融机构附减记条款公司债等在内的几乎全部品种纳入同一

管理框架，皆可发行公司债券。

一、公司债券的特点

（一）扩大发行主体范围，放宽发行条件。《管理办法》将原来

限于境内证券交易所上市公司、发行境外上市外资股的境内股份有限

公司、证券公司的发行范围扩大至所有公司制法人，这是本次《管理

办法》的最大突破。这宣告证监会将全面介入中国企业发行债券融资

的市场，其与发改委和人民银行的竞争则更加走到台前和更白热化。

对于广大企业来说，则是增加了一个在交易所融资的机会，因此直接

受益的将是那些大量发行中票的企业和目前少数发行企业债券的大型

企业；

（二）丰富债券发行方式，合理审批放权。除了传统公开发行之

外，《管理办法》对非公开发行专门作出规定，非公开发行的公司债

券只需在发行结束后5个工作日内向证券业协会备案即可，流程方便

快捷。按照当前规定，只有评级在AAA且平均三年可分配利润可以覆

盖1.5倍债券利息以上的公司才有资格面向社会公众发行，否则将只

能面向合格投资者发行。面向合格投资者的债券发行也可以分为公开

和非公开两种方式，给了企业和承销机构以更多更灵活的选择权。实

践操作中，对于面向合格投资者的发行，是否公开信息披露并不重要，

因此区分公开与非公开发行意义不大；

（三）简化发行审核流程，优化发行机制。《管理办法》取消公

司债券公开发行的保荐制和发审委制度，而仅面向合格投资者公开发

行的公司债券的核准程序还将进一步简化。非公开发行债券采取备案

制，只需在发行后5个工作日内向证券业协会备案。非公开发行在证

券业协会实行事后备案，则进一步放松了审批管制，给予发行人更多

的自由裁量空间。另外，《管理办法》对发行安排进行了优化，将原

来分期发行中首次发行时间从半年延长到一年，并取消了首次发行规

模不低于获批规模50%的限制，使得发行安排更加灵活和合理；

（四）完善投资者适当性安排。《管理办法》将公司债券公开发

行区分为面向公众投资者的公开发行和面向合格投资者的公开发行两

类，并完善相关投资者适当性管理安排。合格投资者除包括传统的金

融机构、私募基金、社保基金等，还明确包括了以下几类：QFII和

RQFII；金融机构发行的金融产品；企事业单位法人合伙企业必须满足

净资产不低于人民币1000万元；个人投资者必须满足名下金融资产不

低于人民币300万元；

（五）增加交易场所。将公开发行公司债券的交易场所由沪深证

券交易所拓展至全国中小企业股份转让系统；非公开发行公司债券的

交易场所由沪深证券交易所拓展至全国中小企业股份转让系统、机构

间私募产品报价与服务系统和证券公司柜台。

二、发行公司债券的必要性

（一）降低融资成本。发行公司债券作为一种直接融资方式，在

发行方案合理的条件下，发行综合成本将低于同期银行贷款；另外，

在适度宽松的货币政策作用下，发行固定利率中长期公司债券，能够

有效地锁定发债成本，规避利率调整风险；

（二）拓宽融资渠道。发行公司债券可以拓宽企业的融资渠道，

提高直接融资比例，降低融资成本，改善融资结构，有效缓解公司长

期借款融资难的问题；

（三）筹集规模资金。发行公司债券可以在短期内筹集规模资金，

确保公司实施长远发展计划的资金需求，解决公司短贷长投的融资矛

盾，增强公司抵抗金融危机的能力；

（四）提高市场影响力。通过发行公司债券可以进一步做强公司

实力，促进公司完善法人治理结构，实现规范化运作，形成一套良好

的融资机制，推动公司在资本市场上持续融资，扩大公司在资本市场

上的知名度和信誉度，从而树立公司良好的市场形象。

三、发行公司债券的可行性

（一）国家政策支持。发行公司债券融资符合