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金融工程|专题报告

报告发布日期2022年12月13日

基于量价信息的利率择时探讨

——宏观固收量化研究系列之（八）王星星0216108——

wangxingxing@

研究结论执业证书编号：S0860517100001

⚫本文探讨了通过挖掘利率市场量价信息来进行择时的可能性，不同于传统技术分析

的做法，本文尝试寻求好的量价因子，构建因子池，并最终将各因子的信号通过等

权法或回归法合成最终信号，并在10年期国债期货主力合约、10年国开活跃券和长宋之辰songzhichen@

短久期指数轮动上进行回测。

⚫本文以2020年底之前作为样本内区间，回测了成交量、价格动量、价格波动、期限

利差水平、期限利差动量、税收利差水平、税收利差动量、期现价差、资金面水

平、资金面波动10个大类，共计578个时序因子，然后根据因子样本内表现的定量标题日期

指标筛选出较好的因子构成因子池。债券的风险模型研究：——宏观固收量化2022-09-03

研究系列之（七）

⚫对于因子池中的因子，我们尝试用等权法和回归法来合成最终信号。经回测，等权

活跃券的均线择时：——宏观固收量化研2022-03-25

法合成因子表现较好，并且在样本外仍然有不错的超额收益：

究系列之（六）

◼对于国债期货标的，全样本年化收益达到4.25%，收益风险比达1.41，平均基于机器学习模型的债券流动性预测：—2021-11-23

交易天数为7.69天/次;—宏观固收量化研究系列之（五）

DFQ市场化国债国开利率曲线：——宏2021-06-05

◼对于10年期国开活跃券利率标的，全样本年化赚得收益率达到71.1bps，收观固收量化研究系列之（四）

益风险比达1.54，平均交易天数为7.96天/次；

◼对于长短久期轮动组合，全样本年化收益达到6.36%，收益风险比达3.1。

⚫本文还尝试了使用滚动和扩展的方式定期更新因子池的做法，结果表明，扩展方式

下的回归法合成效果较好，对于10年期国开活跃券利率标的，2016年以来的回测

结果显示，年化赚得收益率达到42.4bps，收益风险比达0.96。

⚫最后，本文还根据这578个时序因子在不同波段行情下的表现，筛选出具有反转特

征的因子，分别为5Y国债_近10日标准差_近