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2024年08月01日[table_subject]证券研究报告·债券市场月报

利率仍有下行空间

——债券市场月报

[table_main]中山行业研究类模板

e_invest]投资要点：

中山证券研究所

◎受欧美通胀压力回落、降息预期升温等因素影响，7月海外债市利率大

分析师：方鹏飞

幅下行。7月，2年期和10年期美债收益率分别较上月末下行42BP、27BP至

登记编号：S0290519010001

4.29%、4.09%；美国BBB级信用利差上行1BP，信用利差仍处于较低水平。

邮箱：fangpf@欧洲方面，10年期德债收益率下行14BP至2.35%，德国-意大利10年期国债

利差收窄27BP。同期，7月美国和欧洲股市小幅上涨，其中，标普500指数上

涨3.9%，德国DAX指数上涨1.5%，整体处于较高水平。

债券市场走势

◎受益于央行降息，7月国内债市利率大幅下行。截至7月31日，1年期、

10年期、30年期国债收益率分别收于1.42%、2.15%和2.38%，较上月末分别

下行12BP、6BP和5BP。信用利差进一步压缩，5年AAA信用债与同期限国

债的信用利差下行3BP，5年AA信用债的信用利差下行17BP。7月货币市场

利率下行，DR007均值为1.83%，下行7BP，R007均值为1.89%，较上月下行

10BP。7月股市小幅下跌。沪深300指数下跌0.6%，由小盘股构成的国证2000

指数下跌0.6%。

相关研究报告◎利率仍有下行空间。二季度GDP同比增长4.7%，较一季度下行0.6个

百分点，上半年GDP同比增长5.0%，从趋势来看，完成全年GDP增速5%的

目标难度增大。7月中旬召开的二十届三中全会和7月末召开的政治局会议均

要求“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，“宏观政策要持续用力、

更加给力”，央行年内首次降息，商业银行启动新一轮存款降息。鉴于内需不

足、地产下行等症结依然存在，叠加欧美央行逐渐启动降息进程，宏观政策仍

有进一步加码的空间，债市利率预计仍有下行空间。

风险提示：注意防范全球通胀压力超预期上行的风险。

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明

中山证券1/10

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