20221213-量化策略研究系列报告之三-细“颗粒度”下北向资金的配置能力-光大证券-36页.pdfVIP

细“颗粒度”下北向资金的配置能力

——量化策略研究系列报告之三

2022年12月13日

分析师：祁嫣然执业证书编号：S0930521070001证券研究报告

联系人：陈颖

核心观点

核心观点1：配置盘偏好价值投资，交易盘偏向高频交易以赚取定价误差。

按照北向资金托管机构的持股和交易特征，基于换手率将北向资金拆解为交易盘和配置盘。

配置盘资金持续保持净流入态势，交易盘资金体量大致不变，整体资金流向流量与市场行情走势较为相关。

核心观点2：以超额净流入视角构建北向资金的阈值择时策略，拆解后资金择时能力提升。

北向资金可以判断短期市场行情，拆解后交易盘资金的市场择时能力提升显著；交易盘“求进”，配

置盘“存稳”。

核心观点3：构建北向行业净流入因子，北向交易盘和配置盘在不同频率下的行业轮动策略上

各有优势。

风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

招商基金

请务必参阅正文之后的重要声明2

目录

掘北水，细分流：北向资金的再拆解

善观风色，善择时机：北向择时策略

净流入因子构建与行业轮动

请务必参阅正文之后的重要声明3

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掘北水，细分流：北向交易盘与配置盘

基于平均换手率的北向资金再拆解

•挑选“北向重要性持股机构”

•两个维度：

•覆盖度→持股数量

•影响力→持股规模

•挑选基准：持股数量=6只、持仓规模=50万元

•划分的重要基准：换手率

|(−)×|

,,−1,

=

×

,−1,−1

•划分后的资金类型：

•交易盘：倾向于高频交易赚取市场定价误差

•配置盘：倾向于长期持有和价值投资

请务必参阅正文之后的重要声明4

掘北水，细分流：北向交易盘与配置盘

借鉴指数编制规则的机构定期调整

表1：交易型与配置型机构数量统计