固收专题：可转债评级调整全梳理.pdfVIP

目录

1评级调整回顾：评级调低大幅增加，首次下调占比高4

2经营风险：运营效率低，扭亏存在未知数8

2.1经营风险：亏损或资产减值风险，运营资金占用压力大8

2.2某新能源公司：业务不及预期，子公司计提大额商誉减值8

2.3某燃气开采销售公司：天然气行业的矿井“青黄不接”风险10

2.4某电力检测设备公司：退市风险提示下的剧烈变动11

3流动性风险：债务压力叠加可转债回售冲击13

3.1流动性风险：债务偿付压力大，债券回售也或冲击脆弱流动性13

3.2某智慧医疗服务提供商：债务压力大，同时融资渠道受限14

3.3某乘用车经销商：短期债务压力大，若回售将“雪上加霜”15

4治理风险：信披违规与审计问题是高发区16

4.1治理风险：信披违规与被出具非标审计报告，内控问题频发16

4.2某医疗集约化服务提供商：信披违规引发监管关注，审计机构出具非标报告16

5行业风险：“天灾”（原材料涨价）与“人祸”（竞争加剧）17

5.1行业风险：内部竞争与产业链风险传导17

5.2某钨制品制造公司：原材料涨价与终端需求不佳“双击”18

6风险提示21

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

图表目录

图表1：可转债行情波动情况4

图表2：评级调降次数分布情况（家）5

图表3：首次评级下调行业分布情况（家）5

图表4：民企是评级调降“重灾区”（家）5

图表5：评级下调集中在化工、机械设备、信息技术、有色和医药（家）5

图表6：评级下调主体主要分布在沿海发达地区（家）6

图表7：下调前评级主要分布在AA-和A+（家）6

图表8：首次下调主体下调前主体评级分布（家）7

图表9：不同评级调低原因占比情况7

图表10：经营风险具体分类及占比情况8

图表11：公司收入以电极箔和新能源车电控及驱动系统为主（万元）9

图表12：公司3年后再遭评级下调9

图表13：应收账款、存货规模较大，商誉减值多（亿元）10

图表14：资产减值多，获现能力弱（亿元）10

图表15：公司收入以天然气开采为主（万元）10

图表16：公司评级首遭下调10

图表17：公司资产流动性弱，商誉减值多（亿元）11

图表18：公司获现少但对外投资规模大（亿元）11

图表19：公司收入以电力设施产品服务为主（万元）12

图表20：公司两年内遭两次评级下调12

图表21：公司应收账款与存货规模大（亿元）13

图表22：公司费用及减值准备大（亿元）13

图表23：流动性风险具体分类及占比情况14

图表24：公司主业是商业智能和智慧医疗（万元）14

图表25：公司接连四年遭评级下调14

图表26：公司收入以整车销售为主（万元）15

图表27：公司主体评级7年来首遭下调15

图表28：流动性风险具体分类及占比情况16

图表29：公司收入主要为医疗集约化服务（万元）17

图表30：公司连续两年遭评级下调17

图表31：不同行业风险因素占比18

图表32：被提示竞争加剧风险的行业分布情况（家）18

图表33：公司收入以碳化钨粉和硬质合金为主（亿元）19

图表34：公司三年内遭两次评级下调19

图表35：评级下调原因整体分布情况（次）20

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

年初以来权益市场行情的波动也引起可转债行情的明显调整，以往在可转

债体现并不明显的信用风