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国际资本市场研报资讯+V:
证券研究报告
平安观大选系列（五）
“特朗普交易”VS“哈里斯交易”，
从经济政策解构各自交易趋势（上篇）
证券分析师
魏伟投资咨询资格编号：S1060513060001、BOT313
周畅投资咨询资格编号：S1060522080004
研究助理
校星一般从业资格编号：S1060123120037
2024年8月16日
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国际资本市场研报资讯+V:
核心观点（1/2）
解构特朗普经济政策：对比共和党最新党纲主张、近期特朗普对外演讲发言及过往特朗普执政效果，我们认为，本轮特朗普竞选中部分政策主
张之间存在较大矛盾，部分主张的拉选票色彩更浓（如主张“抗通胀”VS实际政策或“提高通胀”）。整体来看，如特朗普再度上台，其执
政下“逆全球化”、“做多赤字”、“做高通胀”的效果或将更强。
政策2016-2020年特朗普执政时期政策主张及落地效果本轮大选特朗普竞选主张及预期落地效果
推动《减税与就业法案》：
1.企业端：所得税最高税率实现自里根税改以来的最大降幅，一定程度提振了企业利润并
推动企业扩大投资。同时所得税大幅降低后，盈利增长回购增加支撑美股，而股价上
+
主张《减税与就业法案》永久化：
行幅度则与实际公司税率降低幅度呈现一定正相关性。
整体影响：主张永久化，企业所得税税率调降，并取消对小费征
1.TCAJ1%
2.个人端：个人所得税税率降幅较小，对个人可支配收入与消费支出拉动相对有限，且加
税收政策税，整体对经济、股价的正向影响预计不及上轮。
剧收入分配不均。
2.制造业回流：TCJA永久化提供持续低税率，叠加关键产业链回流、高关
3.资金回流：海外资金回流明显，但大型企业将四成资金用于回购，资本及研发支出无明
税以及禁止外包主张，预计制造业回流或增强。
显跳升。
制造业回流：制造业就业有所增加，主要依赖而非美企回流，且高科技岗位占比变
4.FDI
化不大。
1.宽财政：大幅削减政府支出，但同时扩大军事、国防开支，维持高财政预算，并试图推
1.宽财政：主张加征关税、减少政府开支以缓解债务压力，但同时涉及多项
行大型基建计划但未果。
支出政策扩大支出举措
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