建筑装饰-行业周报：新增推荐中国电建，投建营一体化打开价值重估空间，关注抽水蓄能产业链.pdfVIP

建筑装饰行业周报20220724）

新增推荐中国电建，投建营一体化打开价值重

估空间，关注抽水蓄能产业链

一周市场回顾：1）7月20日，中国人民银行公布最新一期LPR：1年期LPR

为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上月持平；2）7月22日，李克强主

持召开国务院常务会议，部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发

展拉动力；3）住房和城乡建设部最新数据显示，我国新建绿色建筑面积占新

建建筑的比例已经超过90%；4）贝壳研究院统计数据显示，本月监测的103

个重点城市主流首套房贷利率为4.35%，二套利率为5.07%，分别较上月回落

7个基点和2个基点。

本周观点：新增推荐中国电建，投建营一体化打开价值重估空间，关注抽水

蓄能产业链。公司为全国特大型综合性工程建设企业集团，承担了国内大中型

水电站80%以上的规划设计、65%以上的建设任务。公司主营业务包括工程承

包与勘测设计、电力投资与运营、设备制造与租赁以及其他业务，其中，工程

承包与勘测设计业务对营收的贡献最高，占比在80%以上，毛利率水平在

11%-13%左右，电力投资与运营业务占营收的比例3%-5%左右，但毛利率水

平最高，超40%。在“碳达峰、碳中和”的背景下，公司的战略重心和资源配

置正逐步向能源电力、涉水业务、城市建设与基础设施三大核心主业集中。截

至2021年，公司电力运营控股并网总装机容量为1737.85万kW，其中水电、

风电、火电、光伏发电装机容量分别占比37%、36%、18%、8%，清洁能源

装机容量合计占比82%。公司计划于“十四五”期间在境内外新增控股投产风

光电装机量3000万千瓦，而根据其下属企业分解的新能源投产装机任务来

看，合计新增规模将达4850万千瓦。我们预计十四五期间公司该板块收入有

望实现20%+的复合增速，2025年收入规模有望超500亿。本周，公司公布了

2022年1-6月经营情况，H1公司新签合同金额5771亿，同比+51%，增速较

上月大幅加快超20pct，6月单月新签订单增速接近130%，能源结构变革的大

背景下，公司正迎发展新机，投建迎一体化也将逐步打开估值空间。另外，我

们认为抽水蓄能行业的供需两端都正处于行业的拐点上，产业链上下游的设

备、建设、运营环节均值得关注。

基建数据跟踪：1）本周专项债发行量193.76亿元，截止2022年7月23日，

累计发行量35564.65亿元，累计同比+187.72%。2）城投债：本周城投债发行

量为965.17亿元，净融资额为-99.75亿元，截止目前累计净融资额10334.34

亿元，累计同比-0.24%。3）本周无发改委重大项目批复。截止2022年7月

23日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中

铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他

367.64亿元。4）本周共4家公司中标51订单，中标总金额965.08亿元。

投资建议：重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、苏文电能、东南网架，

其他个股推荐中国交建、中国铁建、鸿路钢构，建议关注中国电建、中国能

建、安徽建工、富煌钢构、精工钢构。

市场回顾：

1)行业：本周大盘上涨1.30%，创业板上涨0.98%，建筑行业上涨1.15%，

在整个市场中表现一般。

2)个股：本周共95只股票上涨，涨幅前五的公司为豪尔赛（32.38%）、*ST

奇信（27.72%）、大千生态（18.39%）、东方园林（17.94%）、中铝国际

（15.14%）；跌幅前五的公司为鸿路钢构（-6.06%）、安徽建工（-5.06%）、

农尚环境（-4.68%）、四川路桥（-4.33%）、中国中铁（-3.86%）。月度来

看（2022070