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农银国际中国/香港证券研究
2024年下半年经济展望及投资策略报告
经济坚韧支持收益增长
128.06.2024
1
目录
2024年下
2024年下半年全球经济展望
4
2024年下半年中国经济展望
7
2024年下半年投资策略
12
香港IPO市场
24
中国银行业-正面
27
中国互联网业-正面
32
正面中国消费业-正面
35
先进制造业-正面
43
注:
(1)于2024年6月28日发布
姚少华(经济师)
经济展望
yaoshaohua@.hk
852-21478863
陈宋恩(研究部主管)
投资策略
philipchan@.hk
852-21478805
欧宇恒(分析员)
中国银行业
johannesau@.hk
852-21478802
周秀成(分析员)
中国互联网业
stevechow@.hk
852-21478809
潘泓兴(分析员)
中国消费业
paulpan@.hk
852-21478829
白舸(分析员)
先进制造业
alexbai@.hk
852-21478825
鉴于农银国际的内部政策,本报告所提及及推荐的股票范围受限,或未能涵盖所有股票
2
经济师:姚少华博士
经济展望
2024年下半年
PAGE
PAGE10
2024年下半年全球经济展望
经济师:姚少华
2024年上半年全球经济表现出强劲的韧性,主要归因于全球通胀明显放缓,以及就业和收入保持稳定增长。由于货币政策依旧偏紧,能源和食品价格下降,加上供应链压力的持续缓解,许多国家的整体通胀开始放缓
在通胀趋缓的背景下,全球主要央行在2024年上半年开始放宽货币政策,这导致全球主要国家的国债利率下降。中国人民银行、欧洲央行、加拿大银行和瑞士国家银行都降低了它们的主要政策利率
展望未来,尽管地缘政治冲突持续,但我们预计2024年下半年全球经济增长将保持稳定,主要因为全球贸易增长或改善,以及货币政策的宽松将支持发达国家和发展中国家的投资增长
我们预计2024年美国、中国、欧元区、日本和英国的经济分别增长2.2%、5.0%、0.8%、0.6%和0.5%,相比而言,上述国家在2023年经济分别增长2.5%、5.2%、0.5%、
1.9%和0.1%
2024年上半年全球经济保持韧性
2024年上半年,全球经济活动展现出惊人的韧性,主要归因于全球通胀显着降低,以及就业和收入保持稳定增长。自2024年年初以来,JPMorgan全球制造业PMI、服务业PMI以及综合PMI持续高于50临界点水平,表明制造业和服务业均广泛复苏(图表1)。根据WTO在3月8日发布的最新商品贸易晴雨表,2024年上半年全球商品贸易增长似乎有所复苏。商品贸易晴雨表总指数达到100.6,略高于100的基准值,显示全球商品贸易在2024年上半年开始呈现适度的增长。
图1:摩根大通全球PMIs(%)
JP
JPMorgan全球制造业PMI
JPMorgan全球服务业PMI
JPMorgan全球综合PMI
56.0
54.0
52.0
50.0
48.0
46.0
05/2022 09/2022 01/2023 05/2023 09/2023 01/2024 05/2024
来源:彭博、农银国际证券
2024年第1季度全球主要经济体的GDP增速表现分化。美国和中国的经济增长较为强劲,而欧洲国家和日本的经济增长则相对疲弱。数据显示2024年第1季度美国、中国、欧元区、日本和英国
的经济分别同比增长2.9%1、5.3%、0.4%、-0.1%和0.2%,相比之下,2023年第4季度上述国家的经济分别同比增长3.1%、5.2%、0.2%、1.1%和-0.2%(图2)。在2024年上半年,全球主要经济体的劳动力市场继续紧绷,失业率处于低位,劳动力短缺情况持续存在。
图2:全球主要经济体的GDP增长(%)
实际GDP增长(同比)
2023
4Q23
1Q24
美国
2.5
3.1
2.9
中国
5.2
5.2
5.3
欧元区
0.5
0.2
0.4
日本
1.9
1.1
-0.1
英国
0.1
-0.2
0.2
来源:彭博、农银国际证券
许多国家在2024年上半年整体通胀有所放缓,主要因为货币政策依然偏紧、供应链改善以及能源和食品价格下降。撇除食品及能源价格外的核心通胀在不少国家亦回落,但由于工资上涨较快,核心通胀放缓程度不及整体通胀。根据世界银行在六月份的估计,受益于全球需求的减弱,2024年全球整体通胀预计将从2023年的
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