房地产行业：发改投资〔2024〕1014号文点评-240801.pdfVIP

[Table_Page]跟踪分析|房地产

证券研究报告

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房地产行业行业评级买入

前次评级买入

发改投资〔2024〕1014号文点评报告日期2024-08-01

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核心观点：[Table_PicQuote]

相对市场表现

C-REITs试点范围继续扩容，简化申报流程推动常态化发行。其中试4%

08/2310/2312/2303/2405/2407/24

点行业范围在原行业范围的基础上横向扩展，新增储能项目、燃煤发电-6%

-15%

项目、公租房、长租公寓、4A景区、养老设施等领域。简化审批流程

-25%

方面取消了项目前期辅导，将更多的前期准备工作下放至发行人；审-34%

批要求从收益率导向（不动产REITs分派率不低于3.8%，特许经营权-44%

IRR不低于5%）变更为现金流导向（发行前NOI或EBITDA不低于房地产沪深300

发行后的70%），强调了C-REITs的权益属性，也对基础设施资产经

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营稳定性提出了要求。另针对部分能源项目国补占比较大的问题，提分析师：郭镇

出近3年每年补贴金额占收入比例不超过15%。最后，对于基础设施SAC执证号：S0260514080003

难以切分的部分可一并纳入入池资产，拓宽了原始权益人的发行选择。SFCCENo.BNN906

同时暂未处于试点行业的酒店可首次以附属设施的身份参与发行。021

根据Wind数据，目前中国C-REITs数量上已超过新加坡，但相对市guoz@

场规模（市场规模占GDP的比例）仅为0.09%，同发达市场相比仍存分析师：乐加栋

在较大发展空间。经过三年试点，C-REITs制度已逐步完善，在产业SAC执证号：S0260513090001

园、物流、保租房、高速公路等领域的发行模式和存续期管理逐步成021