20221215-农林牧渔行业中小盘年度投资策略-猪鸡共振，粮安天下-财通证券-35页.pdfVIP

农林牧渔/行业投资策略报告/2022.12.15

猪鸡共振，粮安天下

证券研究报告

投资评级:看好(维持)农林牧渔中小盘年度投资策略

最近12月市场表现核心观点

2022年行情回顾：1）农林牧渔：2022年1-11月，SW农林牧渔行业下跌

农林牧渔沪深3009.6%，跑赢沪深300指数约10.37个百分点，涨幅居申万一级行业第十。2）

12%

中小盘：2022年全年下跌，小盘股在4月下旬跌至低点后反弹迅速且力度强，

3%

从7月下旬开始表现优于大盘股

-5%养殖行业：1）生猪养殖-价格判断：2022年生猪价格Q1探底，4月至10月

-13%反弹上行，最高价达近30元/公斤，11月以来需求承接不佳，猪价震荡调整；

-22%我们预计，新一轮猪周期仍处于上行或高位震荡阶段，2023整体猪价预计在

-30%高位季节性波动，向下空间有限；2）生猪养殖-利润判断：2022年猪企Q1亏

损，Q2减亏，Q3扭亏为盈，Q4盈利持续扩大。我们预计，2023年猪企养殖

利润有望持续处在高位，一是原材料库存周期叠加猪周期，价格中枢推高；二

分析师余剑秋是非洲猪瘟对生产管理的负面影响逐步消除，养殖成本具备下行空间；三是经

SAC证书编号：S0160522050003济周期叠加猪周期，供给行业补栏缓慢，需求恢复向上空间大；3）禽类养殖：

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预计2023H2周期反转。父母代鸡苗价格高价或延续至2023Q1，商品代毛鸡

价格2023H2开启上行。供给方面，受欧美高致病性禽流感影响，引种短缺明

相关报告显，或于2023H2传导至商品代鸡供应；需求方面，猪肉替代效应及禽肉自身

1.《供需博弈猪价调整，禽流感持续影消费扩张，均对需求形成支撑。

响引种》2022-12-11养殖后周期：1）动保：受益于养殖周期景气向上，动保板块Q3需求拐点，

预计2023年盈利将持续改善。长期来看，生猪养殖集中化的提升会推动生物

制品渗透率持续提升，疫苗市场化发展以及非瘟疫苗的商业化有望带来扩容；

2）饲料：猪饲料一般产量增速滞后猪价拐点10个月，2023年饲料销量预计