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零售周观点
1-2月社零总额增速超预期,拼多多4Q23业绩增长超预期2024年03月24日
➢1-2月社零数据:社零总额同比增速优于市场预期,增速相比去年同期显著推荐维持评级
提升。1-2月社会消费品零售总额为8.13万亿元,同比增长5.5%,表现略优于
市场一致预期,较去年同期社零同比增速有显著提升。其中,限额以上企业消费
品零售总额为2.99万亿元,同比增长6.7%。分品类看:1-2月,高频必选消费
品中,烟酒类与粮油、食品类零售额分别同比+13.7%、+9.0%,增幅环比[Table_Author]
+5.4pct、+3.2pct;饮料类与日用品类零售额分别同比+6.9%、-0.7%,增幅环
比-0.8pct、+5.2pct;高频可选消费品中,服装、鞋帽、针织纺品类零售额同比
+1.9%,增幅环比-24.1pct;化妆品类零售额同比+4.0%,增速环比-5.7pct;低
频可选消费品中,金银珠宝零售额同比+5.0%,增幅环比-24.4pct;通讯类器材
类、家用电器和音响器材类、家具类零售额分别同比+16.2%、+5.7%、+4.6%;
汽车类零售额同比+8.7%。1-2月,全国网上零售额达到2.15万亿元,同比增长
15.3%。其中,实物商品网上零售额为1.82万亿元,同比增长14.4%,占社会
消费品零售总额的比重为22.4%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类
商品分别同比增长26.1%、17.8%、10.8%。线下渠道方面,1-2月,限额以上分析师刘文正
零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、超市零售额分别同比增长5.8%、执业证书:S0100521100009
7.8%、4.2%、0.9%,百货店零售额同比下降3.0%。邮箱:liuwenzheng@
➢拼多多发布4Q23业绩,收入和利润超预期增长。1)2023年:公司实现收分析师郑紫舟
入2476.39亿元,同比增长90%,经营利润586.99亿元,同比增长93%,归执业证书:S0100522080003
母净利润600.27亿元,同比增长90%,Non-GAAP归母净利润680.00亿元,邮箱:zhengzizhou@
同比增长72%。2)23Q4:公司实现收入888.81亿元,同比增长123%,经营分析师解慧新
利润223.95亿元,同比增长146%,归母净利润232.80亿元,同比增长146%,执业证书:S0100522100001
Non-GAAP归母净利润254.77亿元,同比增长110%。具体来看,1)在线营邮箱:xiehuixin@
销服务和其他收入:2023年达到1535.41亿元,同比增长49%;23Q4达到研究助理刘彦菁
486.76亿元,同比增长57%。2)交易服务收入:2023年达到940.99亿元,执业证书:S0100122070036
同比增长241%;23Q4达到402.05亿元,同比增长357%。其中,交易服务收
入主要来源于Temu、多多买菜的佣金以及部分百亿补贴的佣金。邮箱:liuyanjing@
研究助理褚菁菁
➢投资建议:①美妆板块,建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的,执业证书:S0100123060038
推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、
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