20221216-2023年A股市场投资策略展望-时蕴新生，布局之年-银河证券-86页.pdfVIP

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年度策略报告●深度研究2022年12月16日

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时蕴新生,布局之年

——2023年A股市场投资策略展望

核心观点:

复盘2022：零和博弈视角下，大宗商品价格前升后震荡；全球债券分析师

市场行情分化；前三季度美元指数单边强势，非美货币多数下跌；

全球权益资产价格总体下跌，但各国股市表现明显分化；A股市场

杨超

走势不确定性较强，经历了先跌后涨、再跌再涨的“W”型行情。

：010

2023年的挑战与机遇：国际视角，“灰犀牛”效应：（1）全球通胀

：yangchao_yj@

受供应链阻碍或长期处于高位；（2）全球经济衰退风险骤升；（3）分析师登记编码：S0130522030004

上半年仍在加息进程中；（4）地缘政治对资本市场的扰动。国内视

角的风险与挑战：（1）经济下行压力仍大；（2）房地产的长期“灰蔡芳媛

犀牛”风险仍在；（3）缓释债务风险具有长期性；（4）优化信贷结

构存在压力；（5）中美贸易仍很脆弱。时蕴新生：（1）“二十大”战：caifangyuan@

略布局，革故鼎新；（2）周期视角，全球大类资产将迎来新的配置分析师登记编码：S0130517110001

周期，权益市场存更多机遇。

王新月

A股市场大势研判：展望2023年，基于当前A股估值低位，经济

：010

修复动力较强，市场存上行动能，但是，行情亦或一波三折，受上

：wangxinyue_yj@

市公司业绩修复影响，二季度A股上行动能或更为明显。整体上，分析师登记编码：S0130522040003

2023年是新的转换之年，是A股市场布局之年。

2023年A股市场是否具备风格转换条件？（1）成长VS价值：特别鸣谢：周美丽、汪翎翼

回顾2000以来的A股市场，在股市下行周期中，价值股具有较强

的防御性，总体风格占优；在股市上行周期中，成长风格占优的可相关研究

能性更大。业绩上行期，成长相对占优；业绩下行期，价值相对占[table_report]

优。因此，预判2023年成长或是主线。（2）大盘VS小盘：“二十2022-11-14，多重政策催生房地产行业产业链行

大”对产业革新提出了新的要求，国产替代科技创新将迎来长期发情发酵

展趋势，小盘股或仍是2023年的主线，从市场情绪分析，小盘股灵2022-10-24，A股市场的若干底部信号：结构性

活性强，与成长股分析一致，在A股没有出现长期牛市的背景下，

收益机会在何处？

小盘股行情仍存更多期待。（3）但受政策面，尤其是中国特色估值

体系及对地产流动性支持等影响，大