华海药业-市场前景及投资研究报告-特色原料药龙头，均衡全面发展.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

华海药业（600521）证券研究报告

2024年08月15日

投资评级

特色原料药龙头，均衡布局全面发展行业医药生物/化学制药

6个月评级买入（首次评级）

当前价格17.3元

华海药业是国内特色原料药龙头。借助原料药和中间体为发展起点，公司目标价格21.52元

积极布局下游制剂板块，形成了中间体、原料药、制剂一体化的完整产业

链。此外，公司稳步推进创新药战略布局，为后续多元化增长提供助力。基本数据

原料药及中间体：存量品种价格企稳待涨，新品申报态势良好A股总股本(百万股)1,466.76

流通A股股本(百万股)1,466.76

公司是全球主要的普利类、沙坦类药物供应商。沙坦类、普利类药物占全

球市场份额处于领先地位；此外，神经系统类原料药近年来增速持续提升，A股总市值(百万元)25,374.87

2023年营收接近10亿元，同比增速近20%。考虑到沙坦、普利等特色原流通A股市值(百万元)25,374.87

料药价格处于相对底部，后续有望企稳回升，为公司业绩带来明显弹性。每股净资产(元)5.45

此外，公司积极布局新研与抢仿品种，已带来稳定业绩增量，进一步带动资产负债率(%)57.74

板块收入多元化发展。一年内最高/最低(元)18.49/10.71

制剂：国内集采零售双突破，海外业务有望由亏转盈

海外：华海药业以中间体-原料药-制剂垂直一体化为核心竞争力，在制剂

出口以及国际化发展拥有成熟经验，ANDA文号持续申请为公司海外

制剂业务提供稳定增量。国内：随着存量产品降价结束，公司2024年国

内制剂业务收入及利润恢复增长；公司围绕抢集采的策略，加速项目申报

和产品获批上市效率，2023年公司新获批国内制剂产品达到15个。股价走势

创新药：全面布局生物+小分子创新药，多款品种处于关键临床华海药业沪深300

近年来公司稳步推进创新药战略布局，策略上采取“递进式”创新模式，-3%

-8%

从生物类似药等成药性高的产品切入，提速做Fast-follow，再到BIC、-13%

FIC药物研发。目前HB0017（IL-17）处于临床Ⅲ期、