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吉利汽车(0175.HK):突破边界———港股寻找卓越系列之二
吉利汽车(0175.HK):突破边界
———港股寻找卓越系列之二
2017年3月6日
强烈推荐/首次
吉利汽车
深度报告
报告摘要:
坚持走自主创新之路,吉利发展具备多重内核:
u在自主品牌发展方面,民营企业相比大型国有汽车集团或中外合资企业积累更为深厚,民营企业的发展史即自主品牌发展史;
u公司的“自主创新”与“战略改革”是民营车企未来升级品牌、突破实力、破茧成蝶所必须经历的挑战;
u李书福具有敢想敢做、格局开阔及坚持不懈的企业家精神,这是推动公司发展的关键内核。
轿车+SUV+新能源全面发展,CEVT助力产品研发:
u公司建立了中欧汽车研究院,利用两大平台一大架构进行产品研发。继续深耕A级轿车市场的同时,攻克B级市场;
u蓝色吉利战略指引公司新能源汽车发展。研发新能源汽车是汽车企业发展必须攻克的堡垒,公司已经建立三条技术线研发纯电动、油电混动与插电式混动系统。
回归一个“吉利”,信息化+全球化持续优化供应链管理:
u公司从多品牌回归一个吉利,进行渠道重组及精简,单店销量得以提高;
u公司推行全球化采购战略,利用信息系统加强上下游信息共享。在此基础上公司已经建立起了模块化生产架构,能够提高生产效率和降低成本。
公司盈利预测及投资评级:
公司作为中国民营车企的代表,品牌积累深厚、研发能力不断提高。李书福拥有敢想敢做、格局开阔及坚持不懈的重要企业家精神,奠定了公司锐意进取的发展基调;未来公司将以中欧汽车研究院为核心,依托两大平台及一个架构不断研发产品。中低端品牌吉利及高端品牌LNKYCO共同发展,轿车及SUV全面布局。我们预计公司2016、2017年营业收入分别为513.7亿元和794.6亿人民币,归属于上市公司股东净利润分别为45.5和70.9亿人民币;每股收益0.51和0.80港元,对应PE分别为18.5和11.9倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
u风险提示:经济下行、产品研发能力提升低于预期、公司创始人面临二代接班。
财务指标预测
关键指标
2014A
2015A
2016E
2017E
营业收入(百万人民币)
21,854
30,283
51,369
79,457
增长率(%)
-24.3%
38.6%
69.6%
54.7%
净利润(百万人民币)
1,431
2,261
4,551
7,089
增长率(%)
-46.3%
58.0%
101.3%
55.8%
每股收益(港元)
0.16
0.26
0.51
0.80
PE
58.3
36.9
18.5
11.9
资料来源:Wind,东兴证券研究所
谭可
tanke@dxzq.net.cnS1480510120013010执业证书编号
tanke@dxzq.net.cnS1480510120013
联系人:张坤
zhangkun@dxzq.net.cn010zhangkun@dxzq.net.cn
许磊
xulei_yjs@dxzq.net.cn
本报告感谢实习生谢丽莎的突出贡献
交易数据
52周股价区间(元)
3.19-11.18
总市值(亿元)
951.16
流通市值(亿元)
951.16
总股本/流通A股(万股)
/
流通B股/H股(万股)
/
52周日均换手率
0.70%
52周股价走势图
资料来源:Wind,东兴证券研究所
公司研究
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港股寻找卓越系列之吉利汽车(0175.HK):突破边界
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目录
1.自主品牌+多重内核引领产业发展民营车企迎来发展机遇 4
1.1中国汽车产业进入升级期自主品牌+多重内核是大势所向 4
1.2民营企业自主品牌修为深厚将成为产业升级主力军 7
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