固定收益海外美国经济衰退的两种视角.pdfVIP

固定收益|固定收益专题

内容目录

1.怎样定义衰退？3

2.自下而上的视角：如何看待美国经济衰退的苗头？3

2.1.Sahm衰退指标怎么看？3

2.1.1.飓风导致暂时性失业上升和Sahm指标被高估了吗？3

2.1.2.暂时性失业上升能证明Sahm规则失效吗？4

2.1.3.后疫情时代，应该如何理解Sahm规则？5

2.2.美债收益率曲线形态怎么看？6

2.2.1.美债期限利差失效了吗？6

2.2.2.为什么本轮倒挂的意义可能不一样？6

2.3.NBER经济周期参考指标怎么看？7

2.4.还有哪些领先指标？8

3.自上而下的视角：如何看待美国经济的三种路径？9

3.1.向上是不着陆、跨周期9

3.2.向下是发展路径的纠错纠偏9

3.3.中间的情景是经济正常着陆9

图表目录

图1：美国失业率和经济衰退阶段（阴影）3

图2：暂时性失业与美国GDP同比（逆序）5

图3：美债期限利差倒挂与GDP表现6

图4：美债期限利差倒挂与通胀预期倒挂7

图5：6月OECD综合领先指标100.208，高于100水平8

图6：6月芝加哥联储全国活动指数（3MMA）-0.018

图7：花旗美国经济意外指数快速下行，表明经济表现不及预期8

图8：7月纽约联储美国经济未来12个月衰退概率为66%8

图9：联邦基金目标利率与美债收益率9

图10：科网危机引发股市暴跌和失业率上行9

表1：美国典型飓风灾害月的失业率与暂时性失业表现4

表2：圣路易斯联储Sahm规则衰退指标首次“撞线”5

表3：期限利差倒挂与NBER经济拐点6

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