美联储7月议息会议点评：就业降温风险增加，降息预期增强-240802-国联证券-22页.pdfVIP

证券研究报告

宏观经济|宏观点评

就业降温风险增加，降息预期增强

——美联储7月议息会议点评

2024年08月02日

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|报告要点

美联储7月维持利率不变，符合市场会前的预期。目前情况看，就业市场降温或加快，美联

储开始谈到双重风险，不仅是通胀上行的风险，还有就业市场下行的风险。我们认为年内降息

是大概率，最快可能在9月。鲍威尔虽然没有给出前瞻指引，但是并不否认9月降息，市场

理解美联储偏鸽，美股上涨，美债利率下行，美元指数走低，黄金走高。缩表6月已经降速，

但流动性目前仍问题不大，需关注相关小银行风险。

|分析师及联系人

樊磊王博群

SAC：S0590521120002SAC：S0590524010002

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2024年08月02日

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宏观点评

就业降温风险增加，降息预期增强

——美联储7月议息会议点评

点评摘要

相关报告

1、《逆周期调节和改革有望加力加速——➢维持利率不变符合预期

2024年7月政治局会议点评》2024.07.30美联储7月会后宣布将政策利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。本次维持利率不

2、《特朗普的二次冲击：确定的是不确定性

——美国经济再观察（三）》2024.07.28变符合市场预期。市场预期9月降息的概率接近100%，降息的预期进一步增强。

鲍威尔虽然没有给出进一步的前瞻指引，但是也未否认9月或将降息。

➢就业市场下行的风险提升

7月声明最主要的变化是关于美联储的立场，不仅仅强调通胀的风险，也开始强调

劳动力市场走弱的风险。失业率已经回到了4.1%，美联储加息以来就业市场的走

弱主要体现在非农职位空缺率的下降。未来随着经济回到旧的贝弗里奇曲线上，

失业率或更明显地上行。

➢美国经济不着陆的乐观情景或能实现

美国经济不仅是软着陆而是不着陆，美国经济或能避免衰退。6月的实际失业率

4.1%略高于经济概要的预期，但是上半年美国经济的同比增长达到了3%，比经济

概要中的预期还要更高。经济的增速仍然快于长期均值，通胀下降虽然略慢，但总