家电行业2024年8月投资策略：关注家电以旧换新政策落地，8月空调外销排产量增长26%25-240805-国信证券-15页.pdfVIP

家电行业2024年8月投资策略优于大市

关注家电以旧换新政策落地，8月空调外销排产量增长26%

核心观点行业研究·行业投资策略

本月跟踪与思考：7月底国家发改委宣布将直接安排超长期国债资金，用于家用电器

支持家电等消费品以旧换新，预计8月各地有望落实执行细则，并开始以旧优于大市·维持

换新补贴，有望拉动家电消费需求，建议积极关注政策催化下家电内需反弹。

证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康

以旧换新政策落地在即，积极关注内销复苏反弹。7月25日，国家发改委、07550755

财政部宣布将直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落chenweiqi@wangzk@

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实支持地方提升消费品以旧换新能力、支持家电产品以旧换新等共六项支持证券分析师：邹会阳联系人：李晶

政策。补贴支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担；截至2024年12月0755

31日未用完的中央下达资金额度收回中央。因此家电以旧换新将在2024年zouhuiyang@lijing29@

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下半年大规模展开，预计8月各地将陆续出台补贴细则，推动以旧换新具体

落地。建议积极关注内销在以旧换新政策下的积极反弹，推荐中高端品牌布市场走势

局全面、换新需求强劲、估值处于近三年低位的白电龙头格力电器、美的集

团、海尔智家、海信家电，厨电龙头老板电器。

白电8月排产量同比增长1%，空调外销排产延续高景气。根据产业在线的数

据，8月白电合计排产量达到2672万台，较去年同期生产实绩增长1.1%，

增速环比小幅回升。分品类看，8月空调内/外销排产较去年同期内/外销量

-15.8%/+25.7%，内外销合计排产同比去年同期生产实绩增长5.3%。冰箱内/

外销排产较去年同期内/外销量-13.1%/+8.0%，合计排产量同比下降4.3%。

洗衣机内/外销排产较去年同期内/外销量+1.4%/+0.4%，合计排产量同比增

长0.5%。8月白电外销排产增速环比回落，但依然具备较强的增长韧性；白资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

电内销排产有所承压，但预计在以旧换新政策刺激下，内销排产有望反弹。相关研究报告

上半年大家电外销拉动增长良好，扫地机内销增长19%。产业在线数据显示，《家电行业周报（24年第30周）-中央出资支持家电以旧换新，

2024H1我国空调销量同比增长15.5%，内外销同比分别增长5.3%/30.0%；冰利好家电更新需求释放》——2024-07-27

《家电行业周报（24年第29周）-国常会进一步推动消费品以旧

箱销量同比增长13.8%，内外销同比分别增长3.7%/23.8%；洗衣机销量同比换新，6月空调出口增长超40%》——2024-07-22

《家电行业周报（24年第28周）-6月家电出口额增长超20%，

增长11.8%，内外销分别增长2.4%/22.1%；油烟机销量同比增长11.7%，内上半年家电内销需求平稳》——2024-07-15

外销分别增长1.5%/23.5%。虽然大家电需求受地产影响，但上半年大家电内《家电行业2024年7月投资策略-白电外销延续高景气，刚需家