星宇股份(601799)公司动态研究：毛利率和净利率的复盘和展望-240808-国海证券-16页.pdfVIP

2024年08月08日公司研究评级：买入(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：戴畅S0350523120004毛利率和净利率的复盘和展望

daic@

601799

——星宇股份（）公司动态研究

最近一年走势投资要点:

毛利率和费用率是星宇股份盈利能力的表观体现，底层影响因素则

是客户结构、产品结构、原材料成本、年降情况、规模效应等。毛

利率：1）客户结构和产品结构的影响。客户性质差异和产品品类差

异是毛利率水平差异的主要原因。一般情况下，同样类型的产品，

毛利率水平豪华品牌大于一般合资大于一般自主，同样类型的客户，

毛利率水平大灯大于小灯和尾灯，功能高阶的灯大于功能低阶的灯。

2）规模效应和年降情况的影响。规模效应和年降往往同向影响毛利

率的变化。当具体客户规模放量比较好的时候，正向规模效应更显

相对沪深300表现2024/08/08

著，额外年降更少，对毛利率正向影响更多；当具体客户规模收缩

表现1M3M12M

承压时，负向规模效应更显著，且额外年降要求更多，对毛利率负

星宇股份7.9%-10.9%-13.5%

向影响更多。3）原材料成本影响。不同类型车灯原材料成本占比不

沪深300-1.7%-7.9%-16.0%

一样。据LED在线网的数据，卤素车灯塑料件占成本比重约为50%，

而LED灯塑料件成本占比有所下降，LED模组成本占比约为30%，

市场数据2024/08/08

剩余成本由控制器和驱动线路构成，其内部结构更为复杂。费用率：

当前价格（元）124.60

1）规模效应影响。公司始终坚持优化经营管理和费用支出。在整体

52周价格区间（元）110.11-163.00收入大规模放量过程中，费用率占比倾向下行；在收入规模放量承

总市值（百万）35,595.66压过程中，费用率倾向上行。2）研发投入策略。跟公司新产品开发

流通市值（百万）35,595.66周期，以及公司整体研发投入战略相关。在新客户大规模突破、新

总股本（万股）28,567.94产品技术大幅升级时，公司倾向于进入密集的产品客户开发周期，

流通股本（万股）28,567.94研发投入会增多。当开发的新客户、新订单开始量产释放时，研发

日均成交额（百万）95.89

投入的增速倾向变缓。

近一月换手（%）0.35