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源引金融活水泽润中华大地
目录
1．军民舰船总装巨头，重组扩张势头强劲5
2．绿色更新周期开启，造船龙头乘风而起7
3．盈利预测与投资建议11
4．风险提示12
请务必仔细阅读正文之后的免责声明第3页/共15页
源引金融活水泽润中华大地
图表目录
图1：中国船舶已控股四大船厂实体（截至2024年6月）5
图2：公司发展历程5
图3：船舶造修是公司核心业务6
图4：江南造船对公司营收贡献最大6
图5：造船业在二战后共经历了两轮超级周期，时间间隔约为30年7
图6：上轮周期高点集中交付的大量船舶现已老化严重7
图7：全球船队15年以上船舶达三至五成7
图8：2023年IMO减排战略通过，提前多个重要时间点8
图9：IMO与EU系列减排措施将在之后接连实施8
图10：预计约6成现有船舶在2030年面临合规性淘汰8
图11:全球船厂产能在上轮超级周期后持续收缩，预计至2035年难有显著增量9
图12：产能紧张在2022年之后成船价核心驱动10
图13：新造船价较上轮周期高点尚有46.9%空间10
图14：订单集中于头部船厂，中船集团订单最多10
图15：中国船舶承接中船集团过半订单10
图16：2022年Q3以来船价与钢价、美元/人民币汇率出现背离，利好中国船厂业绩改善
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表1：公司资产重组历程6
表2：中国船舶估值模型核心假设11
表3：利润表13
表4：现金流量表13
表5：资产负债表14
请务必仔细阅读正文之后的免责声明
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