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[Table_CompanyRptType1]紫金矿业（601899）
正文目录
1历经三十余年，进入国际矿业领先行列5
1.1三十年深耕矿业，全球领先的多金属矿业集团5
1.2股权架构清晰，管理团队稳定7
1.3手握世界级多金属资源，铜金产量居全球前列9
2看好金铜价格长期空间14
2.1黄金：美联储降息预期升温，避险情绪带动金价上涨14
2.2铜：矿端供应紧张，精铜需求相对稳定15
3逆周期并购+高效管理模式，成本优势领先行业18
4盈利预测和估值探讨19
风险提示：20
财务报表与盈利预测21
敬请参阅末页重要声明及评级说明3/22证券研究报告
[Table_CompanyRptType1]紫金矿业（601899）
图表目录
图表1紫金矿业公司历程（1980S至2005年）5
图表2紫金矿业公司历程（2005年至今）6
图表3公司收入及增速6
图表4公司归母净利润及增速6
图表5公司矿产金收入及增速7
图表6公司矿山产铜及增速7
图表7公司年度毛利率和净利率7
图表8公司分产品毛利率7
图表9紫金矿业股权结构8
图表10紫金矿业高管8
图表11公司矿产资源量（权益法）10
图表12公司矿山产品产量规划10
图表13紫金矿业铜矿情况10
图表14紫金矿业铜冶炼情况11
图表15紫金矿业金矿情况11
图表16紫金矿业黄金冶炼情况12
图表17紫金矿业铅锌产品产量12
图表18紫金矿业锂矿项目及2023年产量13
图表19紫金矿业白银、铁矿和硫酸生产情况13
图表202023年初至今黄金价格和十年期美债收益率波动14
图表212022年初至今黄金价格和美元指数波动14
图表22黄金供需平衡15
图表23中国央行黄金储备和增持情况15
图表24各国黄金占外汇储备的比重（%）15
图表252000年以来铜价波动情况16
图表26近十年铜价及通胀预期16
图表27上海20%进口铜精矿TC（美元/吨）16
图表28全球铜矿产量及增速17
图表29全球精铜消费量及增速17
图表30国内电网投资完成额及同比17
图表31国内空调产量及同比17
图表32铜金价格及公司矿山收购时间18
图表33“矿石流五环归一”示意图19
图表34公司收入预测20
图表35可比公司估值20
敬请参阅末页重要声明及评级说明4/22证券研究报告
[Table_CompanyRptType1]紫金矿业（601899）
1历经三十余年，进入国际矿业领先行列
1.1三十年深耕矿业，全球领先的多金属矿业集团
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